全球央行与养老基金减持美债 - 瑞典阿莱克塔基金在过去一年抛售约77亿至88亿美元美国国债，减持比例超过70% [4] - 丹麦学界养老基金宣布在1月底前出清全部1亿美元美债，认为美国“基本上不再是一个良好的信用对象” [4] - 印度央行的美债持仓降至五年最低点1740亿美元，较2023年峰值下降26% [4] - 英国养老金体系将美元资产占比降至50%以下，担忧美国AI领域泡沫及政策不确定性 [8] 美元储备地位下降与黄金地位上升 - 国际货币基金组织数据显示，全球外汇储备中美元份额从2000年代初超60%降至2025年底的不足40% [11] - 2026年1月，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司关键整数关口 [10] - 2023年，全球官方持有的实物黄金市值几十年来首次超越其持有的美债市值 [10] 美国债务状况与内部持有结构 - 美国国债总额高达38.5万亿美元，其利息支出在2026年首次超过国防预算 [13] - 该巨额债务的四分之三由美国本土机构持有，包括商业银行、联邦政府信托账户及养老金基金 [14] - 2023财年，美国联邦财政利息支出超过8000亿美元，压过了7000多亿美元的军费预算 [36] 潜在的政策应对与风险 - 特朗普阵营考虑提名更激进的凯文·沃什担任美联储主席，其“沃什计划”拟将美联储持有的短期国债比例从约5%大幅提升至50%以上 [18][20] - 该计划试图通过“以短换长”操作压低长端利率，但若财政部不配合继续增发长期国债，民间部门可能需额外吸收约1.7万亿美元久期供给，或推高10年期国债收益率40至50个基点 [22] - 有理论推演美国可能采取让美元主动贬值200%甚至300%的“终极方案”，以稀释债务 [24] - 巴克莱研究指出，这种操作实质等同变相升息，最终需美联储更大幅度降息来对冲 [25] - 美国制造业占GDP比重已从过去的25%以上跌至2026年的不足12%，大幅贬值可能导致进口成本暴涨，而非提振出口 [27][29] - 美元贬值300%将导致中产阶级拥有的9万亿美元养老资产严重缩水 [31]