文章核心观点 - 中国证券业协会通报2025年度检查情况，剑指券商廉洁从业制度需完善与投行业务收费制度需加强两大问题，要求券商对照整改，以防控风险并实现合理收费 [1] - 通报标志着资本市场治理从“业务合规”深入至“收入逻辑”与“文化根基”的监管深水区，证券行业供给侧改革已触及“凭什么收费、靠什么发展”的底层逻辑 [1] - 未来券商的护城河将是在强监管下实现合规化、透明化运营的精细治理能力，而非承揽项目的“狼性” [1] 廉洁从业制度检查发现的问题与深层原因 - 制度机制建设不完善与执行不到位：部分公司营销制度未明确营销费用具体标准；经纪业务营销活动中违规向客户赠送礼品 [3] - 第三方机构管理存在漏洞：部分公司未明确委托、聘用第三方机构的资质条件及遴选流程，或利益冲突核查不到位 [3] - 内部管理与审查存在缺失：部分公司未有效执行内部财务管理和采购制度，未对成本费用支出中的异常情况进行重点审查 [3] - 专项检查与培训落实不力：部分公司以自查代替年度廉洁从业专项检查，且检查未涵盖风险高发部门和业务；向客户和员工的廉洁从业宣传与培训要求落实不到位 [3] - 深层原因分析：部分券商在营销费用、第三方聘用上故意留白，以在合规与获客效率间寻求“缓冲地带”；廉洁作为“软约束”其部门话语权弱于业务“硬考核”；廉洁文化未从“内部管控”延伸至“生态共建”，行业未充分意识到廉洁是降低市场交易成本的“准公共产品” [3] 投行业务收费制度检查发现的问题与行业影响 - 收费制度与执行存在缺陷：部分公司未按要求明确或约定持续督导费用收取标准；个别公司未及时向协会报送保荐业务收费原则及项目协议与收费信息；个别公司未及时更新内部收费制度 [4] - 规范收费旨在重塑行业价值逻辑：明确持续督导费用标准，旨在剥离“通道溢价”、强化“责任溢价”，倒逼投行凭专业能力而非牌照寻租生存，从而切断“规模崇拜” [4] - 提升透明度以重建市场信心：强制报送与公开收费信息，旨在破解“定价黑箱”，以透明度重建市场对中介公信力的信心，因为收费是一级市场定价效率的信号 [4] - 宏观意义在于防控风险与为实体经济减负：规范收费是从微观行为矫正上升至宏观风险防控，不合理收费最终转嫁为企业融资成本，规范收费是资本市场为实体经济减负的关键一环 [4]