美团2025年财务表现与竞争格局剧变 - 美团预计2025年全财年录得亏损233-243亿元人民币，同比去年暴跌约600亿元 [2][35] - 2026年2月13日，美团股价收盘于82.5港元，盘中一度跌至80.9港元，集团估值一度跌破5000亿港元关口至4951亿港元，较2025年年初100多港元及约6000亿元估值大幅下跌 [20][50] 外卖市场竞争格局重塑 - 美团在外卖市场份额从2024年同期的70%大幅下滑至2025年12月的50% [12][44] - 阿里系（含饿了么、淘宝闪购）市场份额从30%提升至42%，几乎与美团并肩；京东外卖占据约8%的市场份额 [12][44] - 淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，饿了么约2000万单；京东外卖日均订单突破2500万单 [11][44] 阿里战略调整与蒋凡回归的影响 - 2025年6月，蒋凡回归并掌管阿里全部消费业务，饿了么、飞猪并入电商事业群 [9][42] - 阿里整合资源发力外卖，通过“饿了么+淘宝闪购”合力挑战美团，并官宣“三年免盈利考核”以集团资金持续投入竞争 [10][20][50] - 竞争策略聚焦下沉市场，阿里系近半数订单来自下沉县域，非餐订单量增长超8倍；淘宝闪购在二三线城市的闪电仓已超5万家，订单同比增长360% [18][48] AI技术驱动营销效率产生代际差 - 春节期间，行业在AI导流领域投入约50亿元营销费用，阿里、腾讯、字节跳动等巨头均深度参与 [1][32] - AI营销相比传统模式效率优势显著：获客成本仅8-15元/人（美团为25-35元/人），转化率达8%-12%（美团为3%-5%），用户生命周期价值达1500元（美团为1200元） [21][52] - 阿里凭借多入口（淘宝、支付宝等5个）和全生活场景覆盖，其AI导流效率是传统模型的20-30倍以上，阿里每投入1元营销费用等效于美团投入10-15元 [24][25][55] 市场增量来源与美团面临的挑战 - 2025年8月起，在外卖平台大力补贴下，市场日订单从1亿激增至2亿以上，增量主要来自下沉市场 [13][45] - 美团面临“投入-亏损-估值受压-再投入”的恶性循环，战略容错率低，战略窗口期仅12-18个月 [20][25][50] - 公司在技术投入上显著落后，2024年研发投入仅10.5亿元，而阿里通义千问单季度投入超50亿元 [26][55]