行业环境与趋势 - 医疗行业正朝着运营效率提升的方向发展 支付方和医疗系统寻求整合“无数点解决方案”以减轻管理负担和安全风险[2] - 行业面临多重压力 包括老年医保人口增加 药房成本上升 行为健康支出增长 GLP-1药物使用扩大 临床医生短缺以及支付方利润率压缩[2] - 技术驱动的医疗护理已成为必需 结合自动化与针对性临床医生时间的混合护理模式对于降低成本和改善结果至关重要[1] - 人工智能(AI)正在加速改变多个环节 包括患者互动、信息收集、决策支持、工作流程、风险分层和结果测量[1] - 市场环境日益由平台整合、自动化和可衡量的投资回报驱动 尤其是在支付方和政府客户中[2] 公司2025年战略转型 - 2025年是公司的“关键”转型年 战略聚焦于技术平台 降低成本 并为在2026年第四季度实现运营现金流转正奠定清晰基础[3] - 公司执行了战略转向 专注于统一的、API优先的远程医疗平台 剥离非核心业务(包括出售APC) 削减成本 并加强AI和自动化应用[5][6] - 转型后公司收入基础规模变小但“质量更高” 更具粘性且增长潜力更大[8] - 2025年商业上取得进展 完成了超过15项支付方合同续签 涵盖了现有支付方订阅收入的“绝大多数” 并赢得了新客户[6] - 具体合同续签案例包括国防卫生局(DHA)续签 佛罗里达蓝十字蓝盾计划于1月上线 以及与Elevance的三年续约[7] 2025财年财务表现 - 2025财年总收入为2.493亿美元 订阅收入占比从2024财年的45%提升至53% 反映了向更可预测的SaaS收入的刻意转变[4][9] - 净亏损和调整后EBITDA亏损均同比改善了约1亿美元 归因于成本控制措施和更聚焦的运营模式[9] - 第四季度收入为5530万美元 同比下降22.1% 订阅收入为2880万美元 同比下降22%[4][15] - 第四季度调整后EBITDA亏损为1030万美元 较2024年第四季度的2280万美元亏损有所改善 净亏损为2520万美元 同比改善43.5%[4][15] - 公司年末持有约1.82亿美元现金及可售证券 无债务[4][11] 2026年展望与指引 - 2026年收入指引为1.95亿至2.05亿美元 调整后EBITDA亏损指引为2400万至1800万美元 AMG访问量指引为132万至137万次[4][12] - 2026年第一季度收入指引为4800万至5300万美元 调整后EBITDA亏损指引为700万至500万美元[12] - 管理层重申目标 预计在2026年第四季度实现运营现金流转正[4][13] - 展望基于订阅业务稳定、专科护理和虚拟初级护理访问趋势持续、成本纪律保持以及自动化和AI驱动的效率提升[13] 平台战略与竞争优势 - 公司战略是提供统一的、“API优先”的平台 使客户能够整合其数字健康技术栈 更轻松地更换临床项目 并通过“单一、简单、个性化”的前端改善会员体验[5] - 平台的韧性和安全性是关键采购标准 与国防卫生局(DHA)的合同验证了其平台满足严格的安全标准[5] - 面对新的AI竞争者 公司认为更大的挑战在于将多个AI驱动的临床项目整合到一致且受监管的基础设施中 公司的角色是提供该基础设施 使客户能够添加、切换和管理项目而无需每次重建“数字前端”[17] - 公司2026年的优先事项包括AI增强的患者体验、更快的第三方集成、改进的临床数据利用以及更快的部署速度 所有这些都将以严格的财务纪律执行[8] 运营与合同详情 - 第四季度AMG访问收入为2370万美元 同比下降18.7% 反映了APC出售和2024年遗留的客户流失[15] - 第四季度付费AMG访问量约为34万次 同比持平 平台总访问量为100万次 较去年同期的140万次下降28.4%[15] - 第四季度毛利率为51.2% 同比下降280个基点 但收入结构正随时间向利润率更高的SaaS模式转变[15] - 2025年公司签署了50份合同 其中大部分是续签 这有助于巩固经常性收入基础 因此2026年待续签合同“显著减少” 主要例外是预计在夏季进行的DHA续签[16] - 之前的DHA收入下降源于2025年夏季因成本效率要求取消了公司的数字行为健康和自动化护理项目 基础合同已续签 但这些项目未包含在内 公司对在即将到来的续签中重新讨论这些项目持积极态度 认为其潜在影响“显著”且“重大”[19]