动量投资策略概述 - 动量投资的本质是“买高卖更高” 这与传统“低买高卖”的华尔街格言相反 投资者通常避免押注低价股并长期等待其复苏 而是相信通过“买高卖更高”可以在更短时间内赚取更多利润 [1] - 仅依据传统的动量参数投资股票可能存在风险 快速上涨的趋势股在未来的增长潜力无法支撑其膨胀的估值时 往往会失去动量 投资者可能面临股价上涨空间有限甚至下跌的局面 [1] - 一种更安全的策略是投资于具有近期价格动量的廉价股票 Zacks的“廉价快动量”筛选工具可用于识别价格仍具吸引力且快速上涨的股票 [2] American Well Corporation (AMWL) 投资亮点 - 该公司是符合“廉价快动量”筛选条件的候选股之一 近期股价上涨反映了投资者兴趣的增长 过去四周其股价上涨了20.2% [3] - 该股展现出持续的动量 在过去12周内股价上涨了36.5% [4] - 该股动量强劲且快速 当前贝塔值为1.36 意味着其股价波动幅度比市场高出36% [4] - 基于其价格表现 AMWL的动量得分为A级 表明当前是借助动量进行投资的合适时机 [5] 估值与评级 - AMWL的估值具有吸引力 目前市销率为0.36倍 这意味着投资者只需为每1美元的销售额支付36美分 [6] - 除了有利的动量得分外 盈利预测修正的上升趋势帮助AMWL获得了Zacks Rank 2（买入）评级 研究表明 在Zacks Rank 1和2的股票中 动量效应相当强劲 [6] 其他投资工具与策略 - Zacks提供了超过45种高级筛选工具 旨在根据个人投资风格帮助投资者跑赢市场 [8] - 成功的选股策略关键在于确保其在过去能产生盈利结果 Zacks Research Wizard可以帮助用户回测策略有效性 并提供一些最成功的选股策略 [9]

行业环境与趋势 - 医疗行业正朝着运营效率提升的方向发展 支付方和医疗系统寻求整合“无数点解决方案”以减轻管理负担和安全风险[2] - 行业面临多重压力 包括老年医保人口增加 药房成本上升 行为健康支出增长 GLP-1药物使用扩大 临床医生短缺以及支付方利润率压缩[2] - 技术驱动的医疗护理已成为必需 结合自动化与针对性临床医生时间的混合护理模式对于降低成本和改善结果至关重要[1] - 人工智能(AI)正在加速改变多个环节 包括患者互动、信息收集、决策支持、工作流程、风险分层和结果测量[1] - 市场环境日益由平台整合、自动化和可衡量的投资回报驱动 尤其是在支付方和政府客户中[2] 公司2025年战略转型 - 2025年是公司的“关键”转型年 战略聚焦于技术平台 降低成本 并为在2026年第四季度实现运营现金流转正奠定清晰基础[3] - 公司执行了战略转向 专注于统一的、API优先的远程医疗平台 剥离非核心业务(包括出售APC) 削减成本 并加强AI和自动化应用[5][6] - 转型后公司收入基础规模变小但“质量更高” 更具粘性且增长潜力更大[8] - 2025年商业上取得进展 完成了超过15项支付方合同续签 涵盖了现有支付方订阅收入的“绝大多数” 并赢得了新客户[6] - 具体合同续签案例包括国防卫生局(DHA)续签 佛罗里达蓝十字蓝盾计划于1月上线 以及与Elevance的三年续约[7] 2025财年财务表现 - 2025财年总收入为2.493亿美元 订阅收入占比从2024财年的45%提升至53% 反映了向更可预测的SaaS收入的刻意转变[4][9] - 净亏损和调整后EBITDA亏损均同比改善了约1亿美元 归因于成本控制措施和更聚焦的运营模式[9] - 第四季度收入为5530万美元 同比下降22.1% 订阅收入为2880万美元 同比下降22%[4][15] - 第四季度调整后EBITDA亏损为1030万美元 较2024年第四季度的2280万美元亏损有所改善 净亏损为2520万美元 同比改善43.5%[4][15] - 公司年末持有约1.82亿美元现金及可售证券 无债务[4][11] 2026年展望与指引 - 2026年收入指引为1.95亿至2.05亿美元 调整后EBITDA亏损指引为2400万至1800万美元 AMG访问量指引为132万至137万次[4][12] - 2026年第一季度收入指引为4800万至5300万美元 调整后EBITDA亏损指引为700万至500万美元[12] - 管理层重申目标 预计在2026年第四季度实现运营现金流转正[4][13] - 展望基于订阅业务稳定、专科护理和虚拟初级护理访问趋势持续、成本纪律保持以及自动化和AI驱动的效率提升[13] 平台战略与竞争优势 - 公司战略是提供统一的、“API优先”的平台 使客户能够整合其数字健康技术栈 更轻松地更换临床项目 并通过“单一、简单、个性化”的前端改善会员体验[5] - 平台的韧性和安全性是关键采购标准 与国防卫生局(DHA)的合同验证了其平台满足严格的安全标准[5] - 面对新的AI竞争者 公司认为更大的挑战在于将多个AI驱动的临床项目整合到一致且受监管的基础设施中 公司的角色是提供该基础设施 使客户能够添加、切换和管理项目而无需每次重建“数字前端”[17] - 公司2026年的优先事项包括AI增强的患者体验、更快的第三方集成、改进的临床数据利用以及更快的部署速度 所有这些都将以严格的财务纪律执行[8] 运营与合同详情 - 第四季度AMG访问收入为2370万美元 同比下降18.7% 反映了APC出售和2024年遗留的客户流失[15] - 第四季度付费AMG访问量约为34万次 同比持平 平台总访问量为100万次 较去年同期的140万次下降28.4%[15] - 第四季度毛利率为51.2% 同比下降280个基点 但收入结构正随时间向利润率更高的SaaS模式转变[15] - 2025年公司签署了50份合同 其中大部分是续签 这有助于巩固经常性收入基础 因此2026年待续签合同“显著减少” 主要例外是预计在夏季进行的DHA续签[16] - 之前的DHA收入下降源于2025年夏季因成本效率要求取消了公司的数字行为健康和自动化护理项目 基础合同已续签 但这些项目未包含在内 公司对在即将到来的续签中重新讨论这些项目持积极态度 认为其潜在影响“显著”且“重大”[19]

核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司营收为5531万美元，较去年同期下降22.1% [1] - 季度每股收益为-1.43美元，较去年同期的-2.77美元有所改善 [1] - 季度营收超出Zacks一致预期5231万美元，意外超出5.32% [1] - 季度每股收益超出Zacks一致预期-1.59美元，意外超出10.06% [1] 细分业务收入 - 平台订阅收入为2884万美元，超出两位分析师平均预估2614万美元，但同比下降22% [4] - 访问服务收入为2371万美元，超出两位分析师平均预估2238万美元，但同比下降18.7% [4] - 其他收入为276万美元，低于两位分析师平均预估392万美元，同比下降43.4% [4] 市场表现与评价 - 过去一个月，公司股价回报率为-8.7%，同期Zacks S&P 500综合指数变化为-0.3% [3] - 公司股票目前Zacks评级为3，即“持有”，表明其近期表现可能与整体市场同步 [3] 分析框架 - 投资者通过审视营收和盈利的同比变化及其与华尔街预期的对比来决定下一步行动 [2] - 某些关键指标通常能更准确地反映公司的财务健康状况 [2] - 这些关键指标对驱动公司的营收和利润至关重要，将其与去年同期数据及分析师预估进行比较，有助于投资者更好地预测股价表现 [2]

行业趋势与战略背景 - AI正在加速医疗保健行业的转型，改变患者互动、诊疗流程、决策支持、护理交付、风险分层和结果测量，为支付方和医疗系统创造了巨大的机遇和必须管理的风险 [1] - 支付方和医疗系统正积极采用技术赋能护理，将其作为降低成本、改善结果和满足患者期望的主要手段，而不再仅仅是实验，并且越来越倾向于通过统一的平台来交付服务 [1] - 管理众多针对不同疾病的单点解决方案会产生巨大的管理开销、安全漏洞和割裂的用户体验，迫使支付方承担系统集成商的角色，而他们往往难以胜任 [2] - 行业压力持续增加：医保人口迅速老龄化、药房成本激增、总体医疗成本持续攀升（尤其是在行为健康和GLP-1药物使用方面）、临床医生短缺加剧、补贴减少、支付方利润率迅速压缩，技术赋能护理已成为必需而非可选 [2] - 混合护理模式的前景明确，即结合自动化和对临床医生时间的智能利用，以降低成本并改善结果 [2] - 进入2026年，医疗保健领域的核心趋势是明确转向运营效率，支付方和医疗系统正积极追求平台整合、有保证的投资回报率和工业级自动化 [3] 公司战略与平台价值主张 - 公司已做出决定性选择：专注于提供市场上最好的技术平台，这一转变使所有利益相关者受益 [5] - 公司的技术平台允许赞助方将数字技术栈整合到一个基础设施上，临床项目可以快速添加、更换或淘汰，从而简化供应商管理，减少供应商泛滥及其带来的IT策略碎片化、数据孤岛和日常效率低下问题 [4] - 平台化降低了集成成本，统一了数据湖以进行更好的分析，实现了风险分层以早期识别和干预高风险成员，并通过为所有护理需求提供单一、简单、个性化和熟悉的入口，极大地改善了成员体验 [4] - 该平台解决了客户在整合、自动化和临床投资回报率方面的核心需求，使公司的成功与客户的成功保持一致，并创造了通往更高质量、更高利润率增长的路径 [7][8] 1. 对于患者：提供个性化、简单的途径，以访问日益增多的AI驱动的护理项目 [5] 2. 对于支付方、雇主和政府赞助方：降低成本、改善结果、提供卓越体验，同时保持敏捷性以在项目发展过程中提高投资回报率 [5] 3. 对于医疗系统：可以将其服务范围扩展到自有服务区域之外，并通过第三方项目增强其护理能力 [6] - 平台作为必要的基础设施，可帮助赞助方解锁联邦资金（如ACCESS、BALANCE或农村医疗转型计划），并且零信任架构和已验证的韧性已成为关键的采购标准 [7] - 公司已完成从远程医疗服务提供商到可靠、可信赖的企业基础设施的转型，其平台已成为一项重要的公用事业 [7] 2025年转型与执行亮点 - 2025年是公司进行重大转型的关键一年，公司聚焦于核心战略，为在2026年第四季度实现运营现金流盈亏平衡的目标奠定了清晰的基础 [3][9] - 公司剥离了非核心业务（例如出售APC），重组了公司架构，大幅降低了成本基础，并重新调整了产品路线图和市场进入投资 [8] - 在支付方领域，公司完成了超过15份支付方合同的续签，这些续签代表了现有支付方订阅收入的绝大部分，加上新客户的赢得，验证了其平台战略，加强了经常性高质量收入基础，并为同店扩张做好了准备 [9] - 2025年带来了显著的商业势头，包括去年夏天的国防卫生局续约、今年一月佛罗里达蓝十字蓝盾公司上线，以及最重要的与Elevance的三年续约 [9] - 通过严格的成本行动和更聚焦的运营模式，公司在2025年全年将净亏损和调整后EBITDA亏损各减少了约1亿美元 [11][19] 2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年全年总收入为2.493亿美元，订阅收入占总收入的53%，高于2024年的45%，反映了向更高质量、更可预测的SaaS收入流的战略转移 [11] - 第四季度总收入为5530万美元，同比下降22.1%；订阅收入为2880万美元，同比下降22% [13] - 收入下降主要源于国防卫生局合同在去年夏天的缩减、2024年早些时候发生的客户流失，以及在较小程度上公司对业务某些部分的重心调整（聚焦于核心支付方和政府市场） [13] - Amwell医疗集团就诊收入为2370万美元，同比下降18.7%，反映了APC的出售以及2024年的一些剩余客户流失 [13] - 第四季度总平台访问量为100万人次，同比下降28.4%，与业务组合变化一致 [14] - 第四季度毛利润为2830万美元，同比下降17.6%；毛利率为51.2%，同比下降280个基点 [14] - 第四季度总运营费用（不包括折旧和摊销）为5530万美元，同比减少30.7%；运营费用占收入的比例显著改善至96.7%，而去年第四季度为108.7% [15][16] - 第四季度调整后EBITDA亏损为1030万美元，较2025年第三季度的1270万美元亏损有所改善，较2024年第四季度的2280万美元亏损改善了55% [16] - 第四季度净亏损为2520万美元，较2024年第四季度的3070万美元亏损改善了43.5% [16] - 第四季度现金消耗约为1900万美元，年末现金及有价证券约为1.82亿美元，无债务 [16][17] 2026年展望与指引 - 公司预计在2026年第四季度实现运营现金流盈亏平衡 [3][9][17][20] - 2026年全年收入指引范围为1.95亿美元至2.05亿美元；调整后EBITDA亏损指引范围为2400万美元至1800万美元 [17] - 2026年第一季度收入指引范围为4800万美元至5300万美元；调整后EBITDA亏损指引范围为700万美元至500万美元 [17] - 2026年Amwell医疗集团访问量预计在132万至137万人次之间 [17] - 2026年的收入基础虽然规模变小，但主要是高质量、高潜力、粘性强的收入，这为实现现金流盈亏平衡目标提供了清晰的能见度 [9] - 2026年，公司将严格遵循财务纪律，部署能扩大竞争优势的创新：AI增强的患者体验、更快的第三方集成、更好的临床数据利用以及更快速、更轻松的部署 [10] 增长动力与市场机会 - 公司增长将受到技术采用的强大长期趋势推动，随着AI重塑医疗保健，公司为客户提供了一个一致、安全、有效的采用框架 [8] - 同店增长代表了重要的收入机会，包括增加更多项目、覆盖更多人群以及更频繁、更高效的使用 [33][35][45] - 政府市场（尤其是国防卫生局）代表了巨大的增长机会，既有新客户机会，也有同店增长机会（如恢复行为健康等项目） [28][35][36] - 商业支付方（尤其是蓝十字蓝盾计划）是公司的优势领域，而政府市场由于网络安全、监管等高准入壁垒，公司的优势更为明显 [46] - 医疗系统也将参与，但预计其贡献比例将低于支付方和政府市场 [47] - 公司目前拥有历史上最大的销售渠道，全部围绕其单一平台及其作为采用更多AI驱动临床项目的基础设施的价值主张 [28][45] 竞争格局与AI定位 - AI对医疗保健的影响巨大，但其在临床项目中的整合能力对客户而言是一大挑战，需要将其连接到一致、高度监管的基础设施中 [25][26] - 公司的角色是匹配受监管的基础设施与海量的AI程序，目前市场上几乎没有或根本没有其他公司做完全相同的事情 [27] - 公司平台已被大规模验证有效，机会在于利用该基础设施添加AI，而非替换它 [27] - 随着支付方IT部门因成本压力而规模缩小，他们作为所有项目集成商的能力变得更为困难，这使公司的平台成为对他们和供应商都具有吸引力的解决方案 [36][37] 客户与合同动态 - 2025年公司完成了约50份合同，其中大部分是续约，这很大程度上稳固了其经常性收入基础 [23] - 2026年待续约合同数量显著减少，一个重要例外是预计在今年夏天进行的国防卫生局续约 [23] - 公司对国防卫生局续约感到乐观，并有望获得多年期续约 [24] - 国防卫生局合同在2025年夏天因国防部取消了数字行为健康和自动化护理项目而出现收入缩减，公司对在今年夏天续约时重新添加这两个项目持积极态度，并认为其影响是重大的 [31][32]

财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**：总营收为2.493亿美元，其中订阅收入占比53%，高于2024年的45% [12] 净亏损和调整后EBITDA亏损各减少约1亿美元 [12] - **2025年第四季度业绩**：总营收为5530万美元，同比下降22.1% 订阅收入为2880万美元，同比下降22% [13] Amwell医疗集团（AMG）就诊收入为2370万美元，同比下降18.7% [14] 总平台就诊量为100万次，同比下降28.4% [14] - **盈利能力指标**：第四季度毛利润为2830万美元，同比下降17.6% 毛利率为51.2%，同比下降280个基点 [15] 调整后EBITDA亏损为1030万美元，较2025年第三季度的1270万美元亏损有所改善，较2024年第四季度的2280万美元亏损改善了55% [16] 净亏损为2520万美元，较上年同期改善了43.5% [16] - **成本与费用**：第四季度营业成本为2700万美元 [15] 总营业费用（含折旧摊销）为5530万美元，同比下降30.7% 营业费用占营收比例改善至96.7%，上年同期为108.7% [16] - **现金流与资产负债表**：第四季度现金消耗约为1900万美元 [16] 截至年末，现金及有价证券约为1.82亿美元，无债务 [16][17] - **2026年业绩指引**：预计全年营收在1.95亿至2.05亿美元之间 AMG就诊量预计在132万至137万次之间 调整后EBITDA亏损预计在2400万至1800万美元之间 [17] 预计在2026年第四季度实现运营现金流收支平衡 [17] - **2026年第一季度指引**：预计营收在4800万至5300万美元之间 调整后EBITDA亏损预计在700万至500万美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **订阅业务**：2025年订阅收入占总营收53%，成为更主要、更持久的收入组成部分 [12] 第四季度订阅收入同比下降22%，主要受国防卫生局（DHA）合同缩减、2024年客户流失及业务重心调整影响 [13] - **就诊业务**：第四季度AMG付费就诊量约为34万次，与上年同期持平 [14] AMG就诊收入下降主要由于出售APC业务以及2024年遗留的客户流失 [14] - **平台业务**：公司战略聚焦于提供技术平台，已从远程医疗服务提供商转型为可靠的企业基础设施 [9] 平台整合了公司自有的紧急护理、行为健康和虚拟初级保健等临床项目，并支持集成第三方解决方案 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **支付方与政府市场**：2025年完成了超过15份支付方合同续签，覆盖了大部分现有支付方订阅收入 [10] 核心市场已聚焦于支付方和政府实体 [18] 政府领域被视为巨大的增长机会，公司正在参与所有50个州的招标 [32] - **健康系统市场**：健康系统可以通过该平台扩展其服务范围，并利用第三方项目增强其护理能力 [8] 预计该市场贡献的营收比例将低于支付方和政府市场 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略聚焦**：2025年公司做出决定性选择，专注于提供市场上最好的技术平台 [7] 剥离了非核心业务（如出售APC），重组公司并大幅降低成本基础 [10] 产品线已整合为统一的“Amwell平台” [48] - **平台价值主张**：该平台帮助客户（支付方、健康系统）整合数字技术栈，实现供应商合理化，降低集成成本，并通过统一数据湖改善分析能力 [5][6] 平台提供单一入口，提升会员体验 [7] 其与国防卫生局的合同证明了平台满足最高安全标准 [9] - **人工智能整合**：AI正在改变医疗保健，公司已将AI广泛应用于工作流和产品中 [26] 公司的角色是作为受监管的基础设施，与大量涌现的AI临床项目进行可靠整合 [27][28] AI驱动的临床项目（如针对GLP-1、肌肉骨骼疾病的方案）增长迅速，为公司带来高利润收入机会 [42] - **行业趋势与竞争**：医疗行业正明确转向运营效率，支付方和健康系统积极推动平台整合、保证投资回报率和工业级自动化 [3] 技术赋能的护理已成为必需，混合护理模式（结合自动化和临床医生时间）前景明确 [4] 公司认为其作为AI临床项目整合基础设施的定位独特，目前没有多少公司能做同样的事 [28] - **增长动力**：未来增长将来自同店扩张（现有客户增加更多项目）、政府市场渗透以及AI采用带来的强大长期趋势 [9][42][43] 销售周期较长（9-12个月或更久），但一旦实施，便与客户的财务和临床核心深度集成 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：医疗成本持续攀升，特别是在行为健康和GLP-1药物使用方面 临床医生短缺加剧 补贴正在消失 支付方利润率迅速压缩 [4] 2026年，随着ACA补贴到期可能推动会员退保，会员体验变得至关重要 [7] - **未来前景**：公司对2026年实现运营现金流收支平衡（第四季度）有清晰可见性 [3][11][19] 进入2026年，公司拥有健康的现金储备、无债务、强大可靠的经常性收入基础以及明确的多年增长路径 [11] AI正在重塑医疗保健，公司为客户提供了一个一致、安全、有效的采用框架 [9] 公司相信已到达一个令人兴奋的拐点 [19] 其他重要信息 - **合同与续签**：2025年签署了50份合同，其中大部分是续签，稳固了经常性收入基础 [22] 2026年待续签合同数量显著减少，但国防卫生局（DHA）的夏季续签是一个重要例外 [22] 与Elevance签订了为期三年的续约合同 [10] - **领导团队**：公司组建了一支新鲜而强大的领导团队，成员来自世界级公司，拥有良好的业绩记录 [11] - **营收质量**：2026年的营收规模虽变小，但主要是高质量、高潜力、粘性强的收入 [10] 营收组合正转向利润率更高的SaaS产品，预计随着规模扩大将支持利润率扩张 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年现有客户合同续签时间和政府机会的更多信息 [21] - 2025年签署的50份合同大部分是续签，极大地稳固了经常性收入基础，因此2026年待续签合同数量显著减少，但国防卫生局（DHA）的夏季续签是一个重要例外 [22] 公司对DHA续签感到乐观 [22] 问题：如何看待新的AI公司趋势和竞争格局演变 [24] - 公司对AI在医疗保健的影响非常乐观，并已在其整个工作流和产品中广泛应用AI [26] AI对客户影响最大的领域是临床项目，但整合多个AI项目是一大挑战 [27] 公司的角色是作为受监管的基础设施，与AI项目浪潮进行可靠匹配，目前没有多少公司能做同样的事 [28] 平台将成为客户采用AI的重要工具 [28] 问题：2026年业绩指引可能面临的上行和下行风险 [31] - 主要上行风险可能来自政府项目（如Options）对技术赋能平台的更早采用，公司正在参与所有50个州的招标，拥有历史上最大的销售管线，但未将相关收入计入2026年计划 [32] 主要下行风险涉及DHA夏季续签，但公司对此非常有信心，其他重要合同在2026年无需续签 [33] 问题：DHA合同收入下降的原因，以及夏季续签可能带来的增量收入 [34] - DHA收入下降是由于国防部在2025年夏季取消了数字行为健康和自动化护理项目，尽管这些项目表现良好 [35] 公司对在夏季续签时重新添加这两个项目的机会感到非常积极 [36] 添加这些组件的影响将是重大的、实质性的 [36] 问题：2026年作为增长基线，以及业务的长期增长前景 [40] - 公司已将众多产品整合为一个统一的Amwell平台 [41] 存在强大的长期趋势，推动会员更频繁地使用该平台 [42] AI驱动的临床项目增长极快，为公司带来高利润收入 [42] 同店增长和政府领域都代表了重要的收入机会 [43] 公司平台为支付方整合AI项目提供了很好的解决方案 [45] 问题：关于营收质量改善、业务剥离对2026年指引的影响 [47] - 公司已将产品集中到Amwell平台这一个产品上，剥离了APC并淡化了其他非核心领域 [48] 2026年的营收和EBITDA指引中仍包含一些残余活动，但其占比正在减小，预计在未来两年内变得微不足道 [51] 问题：续签经验如何影响新客户拓展策略，以及2026年新客户拓展的重点领域 [55] - 所有续签都与新的Amwell平台相关，在某种程度上可视为新的销售 [56] 现有客户的价值得到了很好验证，复制成功变得更加容易和高效 [57] 商业支付方是公司的优势领域，但政府在网络安全和法规方面门槛更高，公司的优势更大，预计将显著增长 [58] 健康系统市场的贡献比例可能较小 [59]

财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**：总收入为2.493亿美元，订阅收入占总收入的53%，高于2024年的45% [12] 净亏损和调整后EBITDA亏损各减少了约1亿美元 [12] - **2025年第四季度业绩**：总收入为5530万美元，同比下降22.1% [13] 订阅收入为2880万美元，同比下降22% [13] Amwell Medical Group（AMG）就诊收入为2370万美元，同比下降18.7% [14] - **毛利率与成本**：第四季度毛利润为2830万美元，同比下降17.6%，毛利率为51.2%，同比下降280个基点 [15] 总运营费用（含折旧摊销）为5530万美元，同比下降30.7% [15] 运营费用占收入比例改善至96.7%，去年同期为108.7% [16] - **盈利能力指标**：第四季度调整后EBITDA亏损为1030万美元，较2025年第三季度的1270万美元亏损有所改善，较2024年第四季度的2280万美元亏损改善了55% [16] 净亏损为2520万美元，较去年同期改善了43.5% [16] - **现金流与资产负债表**：第四季度现金消耗约为1900万美元 [16] 年末现金及有价证券约为1.82亿美元，无债务 [17] - **2026年业绩指引**：预计全年收入在1.95亿至2.05亿美元之间 [17] 预计AMG就诊量在132万至137万次之间 [17] 预计调整后EBITDA亏损在2400万至1800万美元之间 [17] 预计第一季度收入在4800万至5300万美元之间，调整后EBITDA亏损在700万至500万美元之间 [17] 预计在2026年第四季度实现运营现金流收支平衡 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **订阅业务**：2025年订阅收入占总收入53%，成为更大、更持久的业务组成部分 [12] 第四季度订阅收入下降主要由于国防卫生局（DHA）合同在去年夏季的缩减、2024年早些时候的客户流失，以及公司对业务重点的重新调整 [14] - **就诊业务**：第四季度付费AMG就诊量约为34万次，与去年同期持平 [14] 总平台就诊量为100万次，同比下降28.4%，去年同期为140万次 [14] AMG就诊收入下降主要由于出售APC业务以及2024年遗留的客户流失 [14] - **业务转型**：公司已剥离非核心活动（如出售APC），重组公司并大幅降低成本基础，使收入结构转向更高质量、更具粘性的收入 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **支付方与政府市场**：公司战略重点已集中在核心的支付方和政府实体市场 [18] 2025年在支付方领域执行了超过15份合同续签，代表了现有支付方订阅收入的绝大部分，并获得了新客户 [10] 政府市场（如国防卫生局DHA）是重要增长领域，公司参与了所有50个州的招标，拥有显著机会 [32] - **健康系统市场**：健康系统可以利用平台扩展其服务范围，并增加第三方临床项目 [8] 但预计该细分市场的贡献将小于支付方和政府市场 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略聚焦**：2025年公司做出决定性选择，专注于提供市场上最好的技术平台，从远程医疗服务提供商转型为可靠的企业基础设施 [7][9] 这解决了客户在整合、自动化和临床投资回报率方面的核心需求 [9] - **平台价值主张**：公司的技术平台支持API优先的生态系统，允许赞助方整合其数字堆栈，快速添加、更换或淘汰临床项目，简化供应商管理，统一数据湖以改善分析，并通过单一入口改善会员体验 [5][6][7] 平台对于安全有效地部署AI驱动的临床项目至关重要 [28] - **行业趋势与竞争**：医疗保健领域正明确转向运营效率，支付方和健康系统积极推动平台整合、保证投资回报率和工业级自动化 [3] AI正在加速这一转变，重塑参与、诊疗、决策支持、护理交付工作流程等 [4] 公司认为其作为受监管的基础设施，与众多AI临床项目整合的角色具有独特性，目前没有多少公司能做到这一点 [27][28] 国防卫生局的合同证明了平台满足最严格安全标准的能力 [9] - **增长动力**：增长将来自同店扩张（现有客户增加更多项目和使用量）以及在新客户（尤其是政府领域）的渗透 [42][43] 公司拥有历史上最大的销售渠道，全部围绕其技术平台 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2026年的医疗格局以向运营效率的明确转变为特征 [3] 压力正在增加，包括人口老龄化、药房成本飙升、临床医生短缺、补贴消失以及支付方利润率迅速压缩 [4] 技术赋能的护理不再是可选的，而是必不可少的，混合护理模式结合自动化和临床医生时间以降低成本并改善结果 [4] - **未来前景**：公司对2026年实现运营现金流收支平衡的目标有清晰的可见度 [3][19] AI驱动的临床项目呈指数级增长，支付方、政府和健康系统越来越需要基础设施来安全有效地部署它们，公司认为已到达一个令人兴奋的拐点 [19] 预计高质量增长将由技术采用的强大长期趋势推动 [9] 其他重要信息 - **领导团队**：公司组建了一支强大且全新的领导团队，成员来自世界级公司，拥有良好的业绩记录 [11] - **客户续约**：2025年签署了50份合同，其中大部分是续约，极大地保障了经常性收入基础，因此2026年待续约合同数量显著减少，但国防卫生局（DHA）的夏季续约是一个重要例外 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年现有客户合同续约时间和政府机会的更多信息 [21] - 2025年签署了50份合同，大部分是续约，极大地保障了经常性收入基础，因此2026年待续约合同数量显著减少，但国防卫生局（DHA）的夏季续约是一个重要例外 [22] 公司对与DHA的关系和表现感到满意，对多年期续约持乐观态度 [22] 问题：关于新AI公司和趋势对竞争格局影响的看法 [24] - 公司对AI在医疗保健的影响非常乐观，但强调风险管理 [26] AI的影响主要体现在临床项目上，而将这些AI项目整合到一个一致、高度监管的基础设施中对客户来说是一大挑战，这正是公司的角色 [27] 公司的平台是匹配受监管的基础设施与大量AI项目的关键工具，目前没有多少公司能做到这一点 [28] AI将被广泛采用，而公司的平台将是客户这样做的重要工具 [28] 问题：关于2026年业绩指引可能面临的上行和下行风险 [31] - 最可能的上行风险是政府“Options”项目对技术赋能平台的更早采用，公司正在参与所有50个州的招标，拥有重大机会，预计第二季度会有消息，虽然未计入2026年计划，但预计其中大部分将转化为2027年的积压订单 [32] 主要的潜在下行风险是夏季的DHA续约，但公司对此非常有信心，其他重要合同不在2026年续约 [33] 问题：关于DHA合同收入缩减的原因以及续约可能带来的收入增长 [34] - DHA合同收入缩减是由于国防部在2025年夏季取消了数字行为健康和自动化护理项目，尽管这些项目表现良好 [35] 公司对合同现状感到积极，有机会在夏季续约时重新添加这两个项目 [36] 添加这些组件将是重大的、实质性的 [36] 问题：关于2026年作为增长基线和长期增长前景的看法 [40] - 公司已将众多产品精简为一个统一的技术赋能护理平台 [41] 存在强大的长期趋势，推动会员更多使用该平台 [42] 同店增长（现有客户增加更多AI临床项目）代表了非常重要的收入机会 [43] 政府领域也代表了巨大的增长机会 [44] 公司的平台对于IT部门精简的支付方来说是一个很好的解决方案，可以帮助他们整合各种项目 [45] 问题：关于收入质量改善的具体细节、被弱化的业务以及业绩指引是否已反映剥离业务的影响 [47] - 公司已将产品集中到Amwell平台这一个产品上，剥离了APC，并弱化了其他非核心领域 [48] 对支付方和政府市场的定位非常强大，这部分收入占比很大，也是最重要的增长机会 [49] 健康系统也将受益于该平台 [49] 2026年的收入和EBITDA指引并未完全反映所讨论业务的完全退出，仍有一些剩余活动，但其比例将在未来两年内变得微不足道 [51] 问题：关于续约经验如何影响新客户拓展策略，以及2026年在新客户获取上的重点领域 [55] - 所有续约都与新的Amwell平台相关，由于产品差异大，在许多方面可被视为新的销售 [56] 现有客户的价值得到了很好证明，复制成功经验变得更加容易和高效 [57] 同店增长是明显且影响最大的领域，此外公司还拥有历史上最大的销售渠道 [57] 商业支付方是核心领域，但政府在准入门槛方面优势更大，健康系统的贡献比例可能较小 [58][59]

财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**：总收入为2.493亿美元，订阅收入占总收入的53%，高于2024年的45% [12]。净亏损和调整后EBITDA亏损各减少了约1亿美元 [13] - **2025年第四季度业绩**：总收入为5530万美元，同比下降22.1% [14]。订阅收入为2880万美元，同比下降22% [14]。Amwell Medical Group (AMG) 就诊收入为2370万美元，同比下降18.7% [15] - **毛利率与成本**：第四季度毛利润为2830万美元，同比下降17.6%，毛利率为51.2%，同比下降280个基点 [16]。总运营费用（含折旧摊销）为5530万美元，同比下降30.7% [16]。运营费用占收入比例改善至96.7%，去年同期为108.7% [17] - **盈利能力指标**：第四季度调整后EBITDA亏损为1030万美元，较2025年第三季度的1270万美元亏损有所改善，较2024年第四季度的2280万美元亏损改善了55% [17]。净亏损为2520万美元，较去年同期改善43.5% [17] - **现金流与资产负债表**：第四季度现金消耗约为1900万美元 [17]。年末现金及有价证券约为1.82亿美元，无债务 [18] - **2026年业绩指引**：预计全年收入在1.95亿至2.05亿美元之间，AMG就诊量在132万至137万次之间，调整后EBITDA亏损在2400万至1800万美元之间 [18]。预计第一季度收入在4800万至5300万美元之间，调整后EBITDA亏损在700万至500万美元之间 [18]。公司预计在2026年第四季度实现运营现金流收支平衡 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **订阅业务**：2025年订阅收入占总收入53%，成为更大、更持久的业务组成部分 [12]。第四季度订阅收入同比下降22%，主要受国防卫生局 (DHA) 合同缩减、2024年早期客户流失以及业务重心调整影响 [14][15] - **就诊业务 (AMG)**：第四季度付费AMG就诊量约为34万次，与去年同期持平 [15]。总平台就诊量为100万次，同比下降28.4%，主要由于投资组合调整 [15] - **业务重心调整**：公司出售了非核心业务APC，并重新调整了路线图和市场投资，导致总收入规模缩小，但收入质量更高、粘性更强 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - **支付方与政府市场**：公司战略重点聚焦于支付方和政府实体核心市场 [19]。2025年执行了超过15份支付方合同续签，涵盖了现有支付方订阅收入的绝大部分，并获得了新客户 [10]。政府市场（如国防卫生局DHA）是重要增长领域，公司参与了全美50个州的招标 [33] - **健康系统市场**：健康系统可以利用平台扩展其提供者的远程服务范围，并整合第三方项目 [8]。该市场贡献预计将小于支付方和政府市场 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略转型**：2025年公司完成从远程医疗服务提供商向可信赖企业技术平台的转型，专注于提供市场上最好的技术平台 [6][9]。平台化战略旨在帮助客户整合数字堆栈、简化供应商管理、统一数据并改善成员体验 [5] - **人工智能整合**：AI正在改变医疗保健的参与、决策支持、护理交付等工作流程 [4]。公司的平台角色是作为受监管的基础设施，可靠地整合大量AI驱动的临床项目，而非替代它们 [27][28][29]。公司正在部署AI增强的患者体验、更快的第三方集成等创新以扩大竞争优势 [11] - **行业趋势与竞争定位**：医疗行业正明确转向运营效率，支付方和健康系统积极寻求平台整合、有保障的投资回报率和工业级自动化 [3]。技术赋能的护理已成为必需，混合护理模式结合自动化和临床医生时间以降低成本、改善结果 [4]。公司认为其作为统一、安全、合规基础设施的定位具有独特优势，能够应对新AI公司进入市场带来的整合挑战 [26][27][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境挑战**：医疗成本持续攀升，尤其是在行为健康和GLP-1药物使用方面，临床医生短缺加剧，补贴正在消失，支付方利润率迅速压缩 [4]。2026年随着ACA补贴到期，会员体验变得至关重要 [7] - **未来前景**：公司对2026年实现第四季度运营现金流收支平衡的目标有清晰的可见度 [3][20]。AI驱动的临床项目呈指数级增长，支付方、政府和健康系统越来越需要安全有效部署它们的基础设施，公司认为已到达一个令人兴奋的拐点 [21]。同店增长和政府领域代表了重要的收入机会 [45][46] 其他重要信息 - **领导团队**：公司组建了一支强大且全新的领导团队，成员来自世界级公司，拥有良好的业绩记录 [11] - **合同与验证**：与国防卫生局 (DHA) 的合同是平台满足最严格安全标准的强大验证 [9]。2025年夏季与DHA续签，2026年夏季将再次续签 [23]。2025年与Elevance签订了重要的三年续约合同 [10] - **平台优势**：平台提供API优先的生态系统，支持供应商精简，降低集成成本，并实现风险分层以早期干预高风险成员 [5]。弹性（如零信任架构）已成为关键采购标准 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年现有客户合同续签时间和政府机会的更多信息 [22] - 2025年签署了50份合同，其中大部分是续签，极大地保障了经常性收入基础，因此2026年待续签的合同数量显著减少，但国防卫生局 (DHA) 的续签是一个重要例外，预计在今年夏季进行，公司对续签持乐观态度 [23] 问题: 如何看待新的AI公司趋势及其对竞争格局的影响 [25] - 公司对AI在医疗保健的影响非常乐观，并已在其整个工作流和产品中广泛应用AI [26]。AI的最大影响在于临床项目，但整合多个AI项目对客户是一大挑战，需要一致、高度监管的基础设施 [27]。公司的角色是作为受监管的基础设施来匹配大量的AI项目，目前尚未发现很多（甚至任何）公司做完全相同的事情 [28]。平台将成为客户采用AI的重要工具 [29] 问题: 2026年业绩指引可能面临的上行和下行风险 [32] - 主要上行风险是政府“Options”项目可能更早采用其技术平台，公司正在参与所有50个州的招标，拥有显著机会，预计第二季度会有更多消息，尽管未将相关收入计入2026年计划，但预计其中大部分将转化为2027年的积压订单 [33]。主要下行风险是夏季与DHA的续签，但公司对此非常有信心，其他重要合同在2026年均未到期 [34] 问题: DHA合同收入下降的原因以及夏季续签可能带来的收入增长 [35] - DHA收入下降是由于国防部在2025年夏季取消了数字行为健康和自动化护理项目，尽管这些项目表现良好 [36]。公司对夏季续签时重新添加这两个项目的机会感到非常积极，其影响将是重大的、实质性的 [36][37] 问题: 2026年作为增长基线的能力以及长期的增长前景 [42] - 公司已将众多产品精简为一个统一的技术赋能护理平台 [43]。市场存在强大的长期趋势，鼓励会员更多使用该平台 [44]。同店增长（添加更多AI驱动的临床项目）代表了非常重要的收入机会 [45]。政府领域也代表了巨大的增长机会 [46]。公司平台为支付方整合众多AI项目提供了很好的解决方案 [47] 问题: 收入质量改善的具体细节，以及2026年指引是否反映了已考虑剥离的业务 [49] - 公司已将产品集中到Amwell平台，并剥离了APC等非核心业务 [50]。平台与支付方和政府市场的契合度非常强，是主要收入来源和增长机会 [51]。健康系统也将受益于该平台以高效整合临床项目 [52]。2026年的收入和EBITDA指引并未完全反映所有讨论中可能退出的业务，仍有一些剩余活动，但其占比将在未来两年内变得微不足道 [53] 问题: 现有续约经验如何影响新客户拓展策略，以及2026年新客户获取的重点领域 [56] - 所有续约都基于新的Amwell平台，虽然技术上算续约，但由于产品差异大，几乎可视为新的销售 [57]。现有客户的成功为复制到新客户提供了证明和效率 [59]。增长最明显和 impactful 的领域是同店增长 [59]。目前拥有公司历史上最大的销售渠道，全部围绕该平台 [60]。在细分市场中，商业支付方是核心领域，但政府在准入门槛方面优势更大，预计将显著增长，健康系统的贡献比例可能较小 [60][61]

市场机会与规模 - 公司估计其业务在美国相关细分市场的总规模约为940亿美元[36] - 公司混合护理平台在美国的总可寻址市场约为310亿美元，预计未来四年将增长至约500亿美元[36] - 公司通过AMG提供的虚拟临床服务，其总可寻址市场是约400亿美元（且不断增长）的虚拟护理市场中的重要部分[39] - 在健康计划领域，公司已识别出超过2.9亿保险计划参保人作为其平台的潜在用户[40] - 公司已识别出930个可能从其平台中受益的医疗系统[40] - 公司的SilverCloud®产品将国际行为健康市场机会扩大至约230亿美元[41] 平台覆盖与用户 - 截至2025年12月31日，公司平台支持约50家健康计划，覆盖超过9000万受保人，以及约80家美国最大的医疗系统[20] - 自成立以来，公司已为客户提供超过3760万次虚拟诊疗，其中截至2025年12月31日的一年内超过450万次[20] - 公司平台支持超过450万次虚拟诊疗（截至2025年12月31日的一年内）[20] - Amwell关联医疗集团(AMG)网络拥有约1,000名活跃的行为健康服务提供商[54] - 公司平台提供覆盖美国50个州和华盛顿特区的7x24小时按需医疗服务[67] 平台技术与性能 - 公司平台采用无服务器多云微服务架构，可根据需要将虚拟护理规模扩展10倍或1,000倍[75] - 公司平台基于FHIR标准构建，确保与整个医疗生态系统互操作[76] - 公司维持HITRUST、ISO 27001和PCI合规认证，保障数据安全[79] - 公司提供标准报告，并通过Looker商业智能工具提供更高级的数据分析和探索功能[80] - 截至2025年12月31日的24个月内，紧急护理的中位等待时间少于4分钟[87] 客户与服务质量 - 截至2025年12月31日的全年，公司平台获得患者超过90%的正面评价[33] - 患者对AMG提供商的平均评分为4.9分（满分5.0）[86] - 最大客户Elevance Health在2025年、2024年、2023年收入占比分别为31%、27%、24%[158][159] - 2025年、2024年、2023年，前十大客户收入占比分别为71%、58%、51%[159] - 公司客户群中大型且要求高的客户目前占绝大多数[192] 收入与合同模式 - 公司通过其Amwell平台销售主要产品，即企业数字护理交付平台和软件的定期订阅访问[63] - 公司通过渠道合作伙伴销售时，通常会产生较低的收入[85] - 公司为AMG附属实体提供行政和管理服务，通常收取固定年费，协议期限为10年[89][92] - 公司大部分收入来自购买Amwell平台访问权的客户，合同初始期限通常为3年，客户无续约义务或可能以不利条款续约[173] - 公司大部分收入来自前期签订的合同，新合同减少的影响会滞后反映在未来收入中[195] 财务表现与状况 - 公司2025年、2024年、2023年净亏损分别为9500万美元、2.126亿美元、6.792亿美元[157] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为20.616亿美元[157] - 2025年、2024年、2023年，经营活动所用现金净额分别为6600万美元、1.273亿美元、1.483亿美元[160] - 截至2025年12月31日，公司持有现金、现金等价物及短期投资共计1.823亿美元[160] 业务运营与挑战 - 访问量通常在第四季度和第一季度（流感季）上升，在夏季月份下降[153] - 公司季度业绩可能因大型客户的增减、季节性因素（如感冒和流感高发季）等而大幅波动[194][198] - 公司销售周期从几个月到一年不等，且可能因客户评估而延长[197][199] - 公司业务模式依赖规模经济，前期投资成本高且收入按比例确认[196] - 公司面临招聘和留住医疗市场合格专业人员的困难，该领域人才库总体有限[185] 增长依赖与战略关系 - 公司关联医疗集团（AMG）需维持并扩展其合格数字医疗服务提供者网络，这对数字护理战略至关重要[188] - 公司增长部分依赖于与第三方（包括合作伙伴组织、技术和内容提供商）的战略关系[187] - 与Elevance Health的合资企业NTN的BSA协议初始期限为10年，自动续签5年至2028年2月到期[91] - 公司与克利夫兰诊所的合资企业CCAW, JV LLC已终止，相关服务过渡期不晚于2026年3月31日结束[62] 监管与法律风险 - 违反《斯塔克法》可能导致民事罚款、退款和从联邦医疗保健计划中除名[100] - 违反《反回扣法》可能导致民事/刑事处罚以及从医疗保险和医疗补助计划中除名[101][102] - 违反《虚假申报法》可能导致罚款和从联邦资助的医疗保健计划中除名[104] - 各州关于公司行医和费用分摊的法律存在差异且解释宽泛，不合规可能导致执照吊销、处罚和业务变更[98][99] - 若AMG或American Well Corporation的提供者/专家被认定为雇员而非独立承包商，公司将需承担预扣所得税、社会保险、医疗保险等税款及罚金[181] 数据隐私与安全 - 根据HIPAA，影响超过500人的数据泄露必须通知HHS和当地媒体[111] - 影响少于500人的数据泄露必须每年向HHS报告[111] - 根据GDPR，个人数据泄露必须在72小时内通知国家数据保护机构[125] - 公司作为业务伙伴，直接受HIPAA监管，需与承保实体客户签订书面协议[110] - 公司作为数据处理器，直接受GDPR监管，需与数据控制者客户签订书面数据处理协议[121][122] - 违反GDPR可能导致高额罚款、强制审计及集体诉讼等后果[126] 网络安全与运营风险 - 公司所有美国客户和消费者服务依赖于两个地理分散的数据中心[205] - 数据中心运营商可能在没有充分通知的情况下关闭设施[205] - 服务中断可能导致公司向客户退款，并承担与服务水平积分和正常运行时间相关的罚款[208] - 网络攻击等安全事件可能导致未经授权访问敏感患者或会员数据（包括PHI）[215] - 安全措施失败或遭破坏可能导致诉讼、合同违约赔偿、罚款或监管行动，并产生大量补救成本[215] - 部署数据加密、多因素认证等强化安全措施需要大量时间和资源，且可能无法及时部署或有效抵御攻击[217] 保险与风险缓释 - 公司持有安全与隐私损害保险，但保险范围可能不足以覆盖所有损失，且未来可能无法以可接受成本续保[211] - 公司现有保险可能不足以补偿所有责任，且无法弥补安全事件导致的声誉损害[215] 合规与政策环境 - 大多数医疗保险报销灵活性政策已延长至2027年12月31日[94] - 美国医疗改革立法可能影响需求，例如《预算控制法》规定在每个财年将医疗保险向提供者的支付削减2%[171] - 公司收入依赖医疗行业，医疗支出、报销和政策的变化可能对其产生影响[169] - 数据隐私法规频繁变化，可能增加服务器开发和安保成本，并推高IT与合规支出[216] 国际业务与法规 - 公司国际业务涉及美国、爱尔兰、哥伦比亚、以色列，客户遍布以色列、欧洲和澳大利亚[201] - 公司国际业务受FCPA、英国反贿赂法等反腐败法规约束，违规可能导致严厉刑事和民事制裁[117] - 公司受OFAC经济贸易制裁法规约束，并可能受运营所在非美国司法管辖区类似法规约束[118] - 公司需遵守欧盟ePrivacy指令，例如获取用户同意以读取或写入设备数据（如跟踪Cookie）[127] 竞争与市场风险 - 数字医疗市场竞争激烈，面临来自Teladoc、Included Health、Zoom、Microsoft Teams、Amazon、Epic、Cerner等公司的竞争，可能导致价格压力和市场份额下降[166] - 数字医疗市场技术变革迅速，若公司无法有效投入资源进行研发，产品或服务可能面临技术或市场淘汰[165] - 品牌推广活动可能无法有效提升客户认知或增加收入，甚至收入增长无法覆盖品牌建设费用[180] 人才与组织 - 公司高管团队平均拥有超过20年的行业经验[56] - 截至2025年12月31日，公司拥有562名全职员工，其中77%位于美国，10%在爱尔兰，4%在以色列，7%在哥伦比亚，2%在英国[135] - 截至2025年12月31日，女性员工占全球员工比例近48%，26%的员工为非白人[137] - 股价波动可能影响公司通过股票期权吸引或留住高技能人员的能力[186] - 数据隐私和网络安全领域人才竞争激烈，公司可能无法招聘、培养或留住合适人才来应对风险[216] 公司治理 - 公司董事会由9名董事组成，其中22%为女性，78%为独立董事[132] 资产与知识产权 - 公司于2025年1月出售Aligned Telehealth等资产，获得首期现金付款2,070万美元，以及额外付款，金额为买方相关收入（基于特定期间）的0.4倍[61] - 公司专利组合包括约46项专利和1项待决专利申请[150] 未来风险与不确定性 - 健康流行病等公共卫生紧急事件可能对公司业务造成不利影响，包括客户业务受损、应收账款回收困难和服务需求不可预测[182] - 未来资本需求可能显著不同，可能需要进行股权或债务融资，现有股东可能面临显著股权稀释[161] - 若股价持续下跌或关键假设恶化，可能需对无形资产和长期资产进行减值测试并记录非现金减值费用[162]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度总营收为5530万美元，超出此前指引[7] - 2025年第四季度净亏损为2520万美元，较第三季度3190万美元有所收窄[7] - 2025年全年总营收为2.493亿美元，订阅收入为1.324亿美元，AMG就诊收入为9430万美元[7] - 2025年全年净亏损为9500万美元，较2024年2.126亿美元大幅收窄[7] - 2025年净亏损为9496.7万美元，较2024年的2.12638亿美元亏损收窄55.3%[20] 财务数据关键指标变化：盈利能力与现金流 - 2025年第四季度毛利率为51%[7] - 2025年第四季度调整后EBITDA为亏损1030万美元，较第三季度1270万美元有所改善[7] - 2025年全年毛利率为53%，净亏损为9500万美元，较2024年2.126亿美元大幅收窄[7] - 2025年全年调整后EBITDA为亏损3990万美元，较2024年1.344亿美元显著改善[7] - 2025年调整后EBITDA为亏损3987.6万美元，较2024年亏损1.34374亿美元收窄70.3%[26] - 2025年第四季度调整后EBITDA为亏损1029.5万美元，较2024年同期的亏损2275.7万美元改善54.8%[26] - 2025年经营活动所用现金净额为6595.3万美元，较2024年的1.27338亿美元改善48.2%[20] 各条业务线表现 - 2025年第四季度订阅收入为2880万美元[7] - 2025年第四季度Amwell医疗集团（AMG）就诊收入为2370万美元[7] - 2025年全年总营收为2.493亿美元，订阅收入为1.324亿美元，AMG就诊收入为9430万美元[7] 成本与费用 - 2025年股票薪酬费用为2193万美元，较2024年的4750.5万美元大幅减少53.8%[26] - 2025年折旧与摊销费用为3396.1万美元，较2024年增长3.0%[26] 其他财务数据 - 截至2025年底，现金及短期证券约为1.823亿美元[7] - 2025年通过资产剥离获得净现金收入1832.1万美元[20] - 2025年末现金、现金等价物及受限现金总额为1.83123亿美元，较2024年末下降20.1%[20] - 2025年发生资产剥离收益863.4万美元[20] - 2025年商誉减值费用为零，而2023年发生4.36479亿美元的重大减值[20]

公司财务与公告 - 公司Amwell发布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于美国东部时间下午5点举行电话会议讨论财务业绩，并提供网络直播及约90天的回放 [2] 公司业务与平台 - 公司是一家领先的全面SaaS软件平台提供商，致力于技术赋能的医疗保健 [1] - 公司为支付方和医疗系统提供单一、全面、技术赋能的护理平台，利用技术为患者提供更便捷、可负担和有效的护理 [3] - 公司平台包括软件和服务，支持来自公司自身及日益增长的合作伙伴的众多临床项目 [3] - 公司平台使患者能够在整个护理过程中获得统一、个性化和简单的多样化临床项目访问 [3] - 随着更多人在线寻求护理以及更多临床项目可用，公司提供集成、面向未来且一致的解决方案 [3] - 公司平台已得到验证，大规模运营，为数百万患者及其资助者提供护理，并交付可靠成果 [3] - 近二十年来，公司为美国及全球一些最大、最复杂的医疗保健组织提供服务 [3]