2026年1月金融数据核心观点 - 2026年1月金融数据实现“开门红” 广义货币M2和社会融资规模增速较快增长 体现了适度宽松的货币政策状态 有力支持了年初经济平稳开局 [2] 货币供应量 (M2 & M1) - M2增速超预期上行：1月末M2同比增长9.0% 较上月末加快0.5个百分点 增速为连续第二个月大幅上行 创近25个月以来最高 [2][3] - M2高增长原因：非银存款延续大幅同比多增 前期政府债券融资高增通过财政性支出转化为企业和居民存款 [3] - M1增速显著回升：1月末M1同比增长4.9% 增速较上月末加快1.1个百分点 比上年同期高4.5个百分点 [2][3] - M1回升原因：上年同期增速基数走低 《保障中小企业款项支付条例》施行有关 [4] - 剪刀差收窄：M2-M1剪刀差收窄至4.1% 保持在近年较低水平 表明资金转化为活期存款的趋势延续 [4] 人民币贷款 - 新增贷款规模高位但同比少增：1月新增人民币贷款4.71万亿元 环比大幅多增3.80万亿元 预计为年内最高峰 但同比少增4200亿元 [2][5] - 贷款余额增速放缓：1月末各项贷款余额同比增速为6.1% 较上月末放缓0.3个百分点 续创有数据记录以来最低水平 [5] - 企业贷款结构分化： - 企业贷款整体同比少增3300亿元 其中企业中长期贷款同比少增2800亿元 主要因稳增长增量政策落地见效较慢 以及制造业企业投资放缓 [5] - 企业短期贷款同比多增3100亿元 票据融资同比少增3590亿元 或因央行下调结构性工具利率引导银行增加重点领域信贷投放 导致短贷对票据融资形成替代 [6] - 居民贷款有所恢复： - 居民贷款整体同比多增127亿元 其中居民短期贷款同比多增1594亿元 主要受节前消费活力、旺季营销、贴息政策优化及银行“开门红”推动 [7] - 居民中长期贷款增加3469亿元 但同比少增1466亿元 主要受春节假期扰动房地产市场交易平淡、居民加杠杆意愿不足、按揭早偿率高位企稳等因素影响 [7] 社会融资规模 - 社融规模同比多增：1月新增社会融资规模7.22万亿元 环比季节性多增5.01万亿元 同比多增1662亿元 [2][8] - 社融增速维持高位：1月社融增速为8.2% 比上年同期高0.2个百分点 [8] - 社融结构分析：政府债、企业债、未贴现银行承兑汇票对同比多增形成主要拉动 [8] - 政府债券融资增量在全部社融中占比达13.5% 为2021年以来同期最高水平 [8] - 企业债券融资同比多增579亿元 主要受当月债券发行利率下行提振 [9] - 表外票据融资同比多增1639亿元 外币贷款同比多增860亿元 也对社融恢复同比多增起到积极作用 [9] - 未来展望：2026年继续实施更加积极的财政政策 政府部门仍将通过发债加杠杆 预计2026年新增政府债务规模有望达到14-15万亿元 对社会融资规模增长形成重要支撑 [9]