美国2026年1月CPI数据核心观点 - 美国1月CPI同比增速为2.4%，低于市场预期的2.5%，核心CPI同比为2.5% [1][2] - 通胀降温主要来自能源价格和二手车价格的下跌，但核心通胀环比0.3%符合预期，部分服务价格涨幅持续 [2] - 尽管通胀数据降温，但由于非农就业数据企稳和美联储官员表态偏鹰，市场仍预计美联储将从6月开始年内降息两次 [2][4] - 数据发布后，美债收益率下行，2年期收益率下行3.4个基点至3.41%附近，10年期收益率下行3.6个基点至4.06%附近 [2][4] 分项数据详细分析 能源价格 - 1月CPI能源项整体环比下降1.5%（前值为上升0.3%），对整体通胀形成明显降温作用 [2] - 能源商品价格环比大幅下降3.3%（前值-0.3%），其中汽油价格环比下降3.2%（前值-0.3%），燃油价格环比下降5.7%（前值-0.8%） [2] - 能源服务价格环比微升0.2%（前值1.0%），其中电力价格环比下降0.1%（前值0.2%），燃气服务价格环比上升1.0%（前值3.7%） [2] - 需注意，1月布伦特原油价格已从约63美元/桶修复至71美元/桶，考虑到价格传导的时滞，未来能源项可能面临上行压力 [2] 食品价格 - 1月食品价格环比涨幅温和，为0.2%（前值0.7%） [3] - 家庭食品环比上涨0.2%（前值0.6%），非家用食品环比上涨0.1%（前值0.7%） [3] - 具体品类中，牛肉价格在关税减免后环比下降0.4%（前值上升1.1%），整体肉类价格环比上涨0.6%（与前值持平），蛋价受禽流感冲击后持续下降，环比降幅为7.0%（前值-7.5%） [3] 核心通胀与服务业 - 1月核心CPI环比上涨0.3%（前值0.2%），房租项增速放缓，但部分服务价格持续上涨 [3] - 房租项环比上涨0.2%（前值0.4%），其中业主等价租金和主要居所租金均环比上涨0.2% [3] - 节假日过后，外宿价格环比转负，下降0.1%（前值上升2.2%），酒店旅馆等其他外宿类价格环比下降0.5%（前值上升2.6%） [3] - 整体服务项（不含能源服务）CPI环比上涨0.4%（前值0.3%），其中运输服务环比大幅上涨1.4%（前值0.4%），休闲服务环比上涨0.4%（前值1.8%），个人护理环比上涨1.2%（前值0.3%），医疗护理服务环比上涨0.3%（前值0.4%） [3][4] 核心商品价格 - 1月核心商品（不含食品和能源）价格环比涨幅为0.0%（与前值持平） [4] - 新车价格环比微涨0.1%（前值0.0%），二手车和卡车价格环比下降1.8%（降幅较前值-0.9%扩大） [4] - 其他商品价格走势参差：服装环比上涨0.3%（前值0.2%），家用电器环比上涨1.3%（前值下降2.6%），家具和床上用品环比上涨0.7%（前值下降0.4%），玩具环比上涨0.2%（前值下降0.3%），医疗护理商品环比下降0.1%（前值上升0.3%） [4] 市场反应与政策预期 - CPI数据发布后，美元指数波动不大，维持在96.9水平 [4] - 近期美联储官员（如克利夫兰联储主席哈马克和达拉斯联储主席洛根）表态偏鹰，强调保持耐心，降息需要看到劳动力市场实质性疲软，指向降息节奏后置 [4] - 综合来看，尽管通胀持续降温，但基于稳健的劳动力市场和美联储的谨慎态度，市场降息预期变化不大，CME数据仍反映市场认为6月起年内降息两次是较大概率场景 [4]