公司上市与股权结构 - 维达力科技股份有限公司于2026年2月9日向联交所主板提交上市申请，联席保荐人为中金公司及德意志银行 [1] - IPO前公司股权高度集中，控股股东中南创发及战略投资者贝恩资本（通过BCPE Baymax）合计持有81.63%股权，公众持股量不足10% [1][3] - 控股股东中南创发持有公司57.25%股权，实际控制人为庄学山、庄学海、庄学熹三兄弟 [2] - 第二大股东为贝恩资本管理的BCPE Baymax，持有24.38%股权，该实体专为收购维达力股权设立 [2] - 公司首席执行官王伟直接及间接合计控制公司8.96%的表决权，但招股书在不同章节对其是否为控股股东的认定存在不一致 [6] 财务表现与客户依赖 - 公司业绩高速增长，2023年、2024年及2025年前三季度分别实现收入34.81亿元、51.99亿元、46.18亿元，录得净利润3.63亿元、6.18亿元、5.72亿元 [7] - 公司收入高度依赖消费电子行业，超过98%的收入来自智能手机、平板及笔记本计算机、智能可穿戴设备 [8] - 公司深度绑定两大核心客户，报告期内来自最大客户（三星）的收入占比分别为53.2%、47.7%、55.8%，来自第二大客户（苹果）的收入占比分别为15.7%、15.0%、14.9% [9] - 公司业务模式存在客户集中风险，业绩易受核心客户订单、定价及供应链调整的影响 [9] 业务拓展与第二增长曲线 - 公司已尝试拓展至智能汽车、新兴智能终端等非消费电子应用场景，但相关业务贡献的收入仍然较低，未形成第二增长曲线 [1][8] - 2025年前三季度，智能汽车业务收入仅为0.47亿元，占总收入比重为1.2% [8][10] - 智能汽车业务毛利率从23.3%骤降至9.5%，主要受冗长的认证周期、高昂前期成本及小批量试产阶段调整等因素影响 [10] - 汽车供应链与消费电子供应链存在本质差异，节奏偏慢、回款周期长，对公司是长期考验 [10] 资金状况与偿债压力 - 公司面临较严峻资金压力，有息负债连年攀升，截至2025年9月底，长短期借款合计17.9亿元 [1][14] - 截至2025年9月底，公司有息负债总额高达26.72亿元，现金及现金等价物余额为16.73亿元，偿债压力较大 [14] - 报告期内公司经营活动现金流净额表现良好，分别为9.24亿元、10.29亿元、9.81亿元 [13] - 但为支持业务扩张（包括智能汽车投入和消费电子产能升级），公司资本开支巨大，报告期内投资活动现金流净额持续为负，分别为-4.52亿元、-6.44亿元、-4.92亿元 [13] - 经营性现金流不足以支撑业务扩张，需依赖外部融资，导致融资活动现金流在报告期内多数时间为净流出 [13] 股息派发与股东回报 - 递表前夕的2026年1月26日，公司以2024年净利润6.18亿元为基准，宣派现金红利6000万元，分红比例约为9.71% [6] - 早在2021年集团重组之际，公司曾向控股股东承诺宣派股息，截至递表已累计偿还13.75亿元 [1] - 报告期内及2026年1月，公司分别向控股股东偿还股息5.66亿元、4.4亿元、1.39亿元及2.3亿元 [6]