核心观点 - 数据中心及其他大型负荷正驱动美国电力公司需求预期显著增长 尤其是在德克萨斯州 这推动了公司资本支出计划的扩大 [1] - 公司管理层认为 当前正经历一代人一次的负荷增长现象 数据中心构成了其大型负荷管道近90%的份额 [5] 负荷增长与需求 - 截至2030年 公司已签约的大型负荷达56吉瓦 较第三季度的28吉瓦翻倍 [2] - 在德克萨斯州 符合参议院第6号法案并由“协议函”支持的大型负荷达36吉瓦 高于秋季的13吉瓦 [6] - 在PJM互联区和西南电力池 另有15吉瓦和5吉瓦的负荷由协议函或“供电协议”支持 [6] - 德克萨斯电力可靠性委员会市场是公司长期增长前景的“核心部分” [6] - 在ERCOT地区 超过50%的涌入负荷来自超大规模用户和数据中心开发商 [7] 财务与运营表现 - 2025年零售销售额增长7.5% 高于2024年3%的增长率 [3] - 2025年合并股本回报率为9.1% 高于2023年的8.8% [5] - 2025年商业和工业销售额增长近10% 主要驱动力是印第安纳州、德克萨斯州、俄亥俄州的数据中心以及德克萨斯州的工业销售 [8] 资本支出计划 - 公司计划至2030年的资本支出为720亿美元 并预计还将增加50亿至80亿美元 [4] 监管与费率进展 - 俄亥俄州、印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州的公用事业监管机构已批准针对大型负荷的费率 旨在使现有客户免受服务新负荷相关成本的影响 [7] - 密歇根州、俄克拉荷马州、德克萨斯州和弗吉尼亚州有类似的费率提案正在审议中 [7] - 公司认为需采取更多措施 确保服务大型负荷所需的基础设施成本由驱动这些需求的客户承担 [8]