总体概览 - 2025/26年度2月预测数据与1月预测完全一致，市场预期趋于稳定 [3] - 从2023/24年度至2025/26年度，中国食糖市场正经历结构性转变，从供需紧缺转向供需宽松，甚至出现阶段性过剩 [3] 糖料种植面积 - 糖料播种面积从2023/24年度的1262千公顷增长至2025/26年度的1439千公顷，两年间增幅达14.0% [3] - 甘蔗种植面积从1095千公顷增至1205千公顷，增长10.0% [3] - 甜菜种植面积从167千公顷增至234千公顷，增幅高达40.1%，扩张速度远超甘蔗 [3] - 面积扩张得益于国内糖价处于相对高位的利润刺激，以及国家鼓励糖料种植、保障食糖安全的政策导向 [3] 单产与总产量 - 糖料综合单产从2023/24年度的60.70吨/公顷，先升至2024/25年度的61.80吨/公顷，后降至2025/26年度的59.70吨/公顷 [4] - 甘蔗单产从2023/24年度的66.50吨/公顷，大幅下降至2024/25年度的61.65吨/公顷，2025/26年度回升至65.30吨/公顷 [4] - 甜菜单产从2023/24年度的54.90吨/公顷，升至2024/25年度的61.95吨/公顷，后回落至2025/26年度的54.10吨/公顷 [4] - 单产波动与气候条件、新增面积的土地质量以及管理水平差异等因素有关 [5] - 尽管单产波动，但面积增长有效对冲，食糖总产量实现稳步增长 [6] - 甘蔗糖产量从2023/24年度的882万吨增至2025/26年度的1009万吨 [6] - 甜菜糖产量从2023/24年度的114万吨增至2025/26年度的161万吨 [6] 供需平衡与核心拐点 - 食糖产量从2023/24年度的996万吨，跃升至2025/26年度的1170万吨，增量达174万吨 [11] - 消费量从2023/24年度的1550万吨仅增至2025/26年度的1570万吨，三年仅增长20万吨（1.3%） [11] - 进口量从2023/24年度的475万吨微调至2025/26年度的500万吨，变化不大 [11] - 出口量始终维持在15-18万吨的低水平 [11] - 结余变化从2023/24年度的-94万吨（产不足需），收窄至2024/25年度的-5万吨（供需基本平衡），并在2025/26年度转为+82万吨（供大于求） [11] - 供给端的快速扩张与需求端的缓慢增长形成鲜明反差，推动市场从“紧平衡”走向“宽松” [8] 价格走势 - 国际糖价从2023/24年度的21.70美分/磅，降至2024/25年度的18.58美分/磅，2025/26年度预测区间下限已降至14.0美分/磅 [12] - 2025/26年度预测区间（14.0-18.5美分/磅）较2023/24年度高点下跌幅度可能超过35% [9] - 国内糖价从2023/24年度的6492元/吨，降至2024/25年度的5993元/吨 [13] - 2025/26年度国内糖价预测区间为5500-6000元/吨，较2023/24年度下降约8%-15% [14] - 实际情况是，1-2月份新疆和云南部分糖厂一级白砂糖的出厂价跌破了5000元/吨 [14] 市场关注点 - 2025/26年度国内产量1170万吨对应消费1570万吨，自给率约为74.5%，较2023/24年度的64.3%提升了约10个百分点 [15] - 中国食糖仍有约25%的缺口需要通过进口来填补，进口依赖度依然较高 [15] - 当前的种植面积扩张建立在前几年高糖价的激励之上，糖价进入下行通道可能抑制未来1-2年的种植积极性 [16] - 82万吨的正结余意味着库存将显著累积，高库存将持续压制价格反弹的空间 [17] - 2025/26年度的2月预测与1月预测数据完全一致，说明市场对新年度供需格局判断已基本成型，短期内缺乏新的变量冲击 [18] - 市场或将进入一段“预期兑现”的交易阶段 [19]