公司财务表现与债务状况 - 2025年第四季度，公司调整后息税折旧摊销前利润为1.52亿美元，全年为5.68亿美元；全年国际财务报告准则净利润为3.44亿美元 [3] - 公司在2025年偿还了4.5亿美元债务，其中第四季度提前偿还了1.546亿美元的有担保债务，这笔预付款覆盖了2026年和2027年所有到期的现有银行债务本金摊销 [1] - 公司净债务从2021年的31亿美元大幅减少，截至电话会议日期，拥有约3.08亿至3.09亿美元的净现金头寸，流动性约为17亿美元 [2][7][10] - 公司债务结构清晰，除一艘船舶的租赁融资义务预计在当月月底前偿还外，在2028年之前没有本金偿还义务；剩余债务包括有担保银行债务和2025年1月发行的2亿美元五年期高级无担保票据 [19] 股息政策与资本配置 - 公司将季度股息提高至每股0.45美元，同比增长12.5% [6][8] - 公司坚持保守的资本配置政策，明确表示没有收购其他公司、竞争对手或大型船队的计划，也不会冲动下达大型船舶订单 [6][9] - 公司的主要前提是在周期内保持可持续性的同时增加股息，未来调整时机将取决于多种因素并定期审查 [8] 船队更新与运营 - 公司已出售10艘老旧船舶，并签订了购买10艘新造船的合同，新造船合同总义务略高于7亿美元，其中约70%的分期付款在2027年至2029年才到期 [6][11] - 公司船队更新策略被描述为“有节制且保守的”，专注于在定价有吸引力时进行老旧船舶出售和新船订购的套利 [9] - 公司继续机会性地参与潜在船舶销售的询价，目前没有具体的购买计划，但不排除保守的替换和更新 [12] 产品油轮市场基本面 - 产品油轮市场状况已连续五个季度改善，势头持续到2026年第一季度；LR2型船即期租金接近每天46,000美元，MR型船接近每天38,000美元 [5][13] - 市场受到三大结构性力量支撑：需求增长结合炼油产能远离终端消费者、船队老化制约有效供应、制裁和地缘政治重塑贸易流向并收紧供应 [14] - 全球精炼油产品需求预计年内将增加近100万桶/日，自2019年以来产品油轮吨海里数增长了约20% [15] 行业供应与船队动态 - 产品油轮订单量约占现有船队的19%，但21%的船队船龄已超过20年，到2028年这一比例将升至30% [16] - 约26%的Aframax/LR2型船队和9%的MR/Handymax型船队受到制裁，平均船龄为20-21年 [16] - 考虑到老化船舶、受制裁运力以及LR2型船转入原油贸易等因素，预计未来三年船队增长率平均约为3%，可能更低 [16] 市场机遇与租金展望 - 公司看到长期期租的需求和流动性正在改善，对多年期租约的需求“目前非常有趣”；一年期Aframax/LR2租金可能定在“40美元高位”，五年期交易可能“轻松以3开头”（指日租金3万美元以上） [18] - 全球从事清洁油贸易的LR2型船数量异常低，全球约515艘LR2中约有220艘从事清洁油贸易 [17] - 清洁油市场运营“非常紧张”，当前的市场强度不仅仅是短期峰值，而是得到高负荷运行的炼油系统和持续的吨海里动态支持的“更长波长”行情 [21] 特定区域与贸易流讨论 - 委内瑞拉相关机会被提及，其原油出口去年平均约为80万桶/日，任何流向美国或产量增加都可能增加大西洋盆地的活动；目前约有30万桶/日流向美国 [20]