核心观点 - 英伟达股价表现与行业资本开支激增出现明显背离 科技巨头计划投入约7000亿美元用于AI基础设施建设 但英伟达股价年初至今下跌1.98% 近期表现平淡 与行业火热投资形成鲜明对比[1] - 市场对英伟达面临日益激烈的竞争和客户内部自研趋势感到担忧 这压制了其股价的短期表现[1] - 尽管存在担忧 但英伟达的基本面依然强劲 华尔街对其未来盈利预测持续上调 若盈利预期继续上修或估值倍数提升 股价仍有显著上涨空间[1][2] 市场表现与行业资本开支的背离 - 英伟达股价在周五下跌2.23% 年初至今回报率为负1.98% 过去一个月股价基本持平[1] - 与此同时 其主要客户Meta、Alphabet和亚马逊宣布了规模巨大的AI基础设施建设计划[1] - 预测市场数据显示 交易员仅认为英伟达在2月收盘价高于190美元的概率为35% 预期股价将在185-190美元区间震荡[1] - 这种疲软表现与科技巨头计划投入约7000亿美元AI资本开支的行业背景极不协调[1] 股价承压的原因：竞争与客户行为 - 竞争对手表现强劲：博通AI半导体收入在第四季度同比增长74% 达到约62亿美元 并预计第一季度将达到82亿美元[1] AMD数据中心部门第四季度收入达到54亿美元 同比增长39%[1] - 客户自研与多元化：Alphabet的首席技术官提及其“真正的秘密武器”是内部协同设计硬件、模型和基础设施[1] 第三方数据显示 谷歌去年部署的AI处理器大部分是自研的TPU 而非英伟达的GPU[1] 博通的设计服务对谷歌TPU至关重要[1] - 市场份额潜在流失：网络设备公司Arista Networks的CEO指出 大约一年前其部署中99%是英伟达加速器 而现在看到约20%-25%的部署中AMD成为首选加速器 客户倾向于选择开放标准而非单一供应商的垂直堆栈[1] - 内部人士减持：公司首席财务官在三个月内通过60笔交易减持了约164,000股 一位执行副总裁减持了438,973股 价值约8080万美元 一位董事减持了572,500股 价值约1.037亿美元[1] 基本面与看涨理由 - 盈利预测持续上调：华尔街对英伟达2027财年（当前财年）的销售额预测已从三个月前的每股6.81美元上调至7.74美元[1] 有分析认为 考虑到主要云厂商资本开支超预期 最终每股收益可能超过9美元[1] - 估值与上行潜力：公司股票目前交易于约23倍远期市盈率[1] 如果下一轮盈利预测上修 推动市场共识接近每股9美元 且市盈率重新评级至25倍 那么股价可能接近225美元 较当前水平有约23%的上涨空间[1] - 华尔街目标价：瑞银将目标价上调至245美元 理由是2026年GPU生产预期强劲[2] 华尔街平均目标价目前为253.88美元[2]