国际糖价走势与市场动态 - 国际糖价连续四周下跌，一度跌至五年多来的最低水平 [1] - 美国11号糖期货价格本周累计下跌2.13%，周四跌破14美分关口，最低报每磅13.67美分，创下2020年10月以来最低价位，价格已不到2023年高点的一半 [5] 糖消费需求的结构性变化 - 食糖在美国及其他富裕经济体的消费放缓幅度超出预期，同时发展中国家的需求增长也低于此前预测 [2] - 美国农业部在2025年12月的报告中，将2026年的食糖使用量预估下调2.3万吨至1230万吨，原因是人们的消费会有所减少 [3] - 市场对消费者行为变化敏感，因为需求集中在少数重度消费者身上，前20%的消费者贡献了大约65%的饼干和冰淇淋等产品销量 [4] - 近年来食糖生产和消费基本平衡，库存并未积累，但期货价格在两年内却腰斩，市场一直慢于意识到关键市场的消费出了问题 [4] 减肥药物（GLP-1）对需求的影响 - 分析认为GLP-1减肥注射剂正加速削弱消费者对甜食的需求，并转向高蛋白食品 [1] - GLP-1药物减少了用药者对甜味的渴望，成为抑制糖消费的关键因素，在发达市场引发了巨大的结构性消费变化 [3] - GLP-1药物在美国部分地区已相当普及，随着药物价格下降、普及度提升，其影响会越来越大 [3][4] - 如果贡献大部分销量的“超级用户”开始使用GLP-1药物，销量就会出现非线性下滑 [4] 糖业供应与市场情绪 - 供应短期内不太可能因价格下跌而迅速减少，甘蔗种植需要大量前期投资和长周期，且许多农民受到政府补贴保护，全球多数地区尚未出现减产信号 [6] - 市场上的空头头寸（押注价格下跌的交易）在去年底大幅增加，目前接近五年高位，市场情绪“极度看空” [6] 高蛋白食品需求与价格变化 - 在糖价下跌的同时，部分乳制品市场走势相反，GLP-1药物和健康趋势推动高蛋白产品需求上升，富含蛋白质食品的价格大幅飙升 [6] - 用于蛋白粉和能量棒的高蛋白产品价格在过去一年半大幅上涨，在欧洲和美国几乎创下历史新高 [6] - 为应对GLP-1药物可能导致的肌肉流失，医生和营养师建议增加蛋白质摄入，推高了乳清浓缩物和分离蛋白的需求 [6] - 英国消费者涌向高蛋白食品，今年1月农家干酪销量同比增长50% [6] 食品行业的应对与趋势 - 食品公司正通过调整配方、提升营养密度来适应消费者吃得更少的趋势，而不是单纯追求销量增长 [7] - 这种转变不是一时风潮，而是行业必须长期规划的趋势 [7]