文章核心观点 - 资深行业专家系统性地剖析了加密货币领域中不同代币类型的差异、设计原则、经济模型以及逐步实现去中心化的路径，旨在为构建可持续的加密协议提供框架性指导 [4][6][43] 代币类型与特征 - 迷因币：是一种没有明确用途、纯粹用于投机的代币，其关键特性在于“无目的性”，价格波动大是其特点而非缺陷，可能隐藏信息不对称或骗局 [4][5] - 稳定币：当前在协议中的主要应用是作为链上抵押品，而非支付 [5] - 游戏代币：通常指双代币模型中的第二种代币，供应量通常无限，价格因发行和赎回机制受限，缺乏上涨潜力，类似游戏厅中的小代币 [5][8] - 网络代币：代表去中心化协议并与协议深度集成，是协议经济模型的一部分，其设计、发行和销毁与整个系统的运作密切相关，例如以太坊、Maker、Uniswap 和 Compound 的代币 [6] 代币经济模型设计 - 核心平衡：设计可持续经济模型的关键在于平衡“水龙头”（发行）和“排水口”（销毁/移除）机制，发行应提升协议价值，而销毁则需维持代币未来支付的价值 [7][9] - 供需视角：可将协议视为一个市场，“水龙头”代表供应侧（如以太坊向验证者支付安全预算），“排水口”代表需求侧（如用户支付费用，部分被销毁），设计需在两者间保持平衡 [11][12] - 通胀与通缩：追求完美平衡的系统非常困难，适度的通货膨胀比严格固定供应更优，因为它允许对有价值的东西做出保证支付 [13] - 销毁机制：分为显性（如费用直接燃烧）和隐性（如作为抵押品持有），对依赖隐性销毁机制的协议设计需持谨慎态度，因其难以量化且可能迅速消失 [14][15] 代币设计的常见误区与正确用途 - 错误激励：将代币简单视为“无限广告预算”用于支付，而非真正的协议设计，会扭曲对产品市场契合度的理解，并难以衡量真实的客户获取成本 [16][17] - 正确支付：好的协议应使用代币支付正确的东西以促进网络效应，例如 Compound 通过代币支付用户存入有价值抵押品的行为，以此引导高质量的供应 [20] - 为安全性付费：网络代币的一个关键价值在于为协议的安全性付费，这是一个广义概念，涵盖基础协议（如以太坊支付验证者）和应用层（如 Compound 支付风险管理工作） [23][24][26] - 治理代币的局限：仅将投票作为代币的主要价值主张是糟糕的设计，投票应作为最后手段，因为其参与度低、成本高且过程繁琐，所有能自动化或委托给市场的东西都应优先考虑 [30] 去中心化的实施路径 - 渐进式去中心化：推荐从高度中心化但功能强大的状态开始，逐步向高度去中心化且功能强大的目标过渡，这比一开始就完全去中心化更容易找到产品市场契合度 [43][51] - 法律风险与代币转让性：在高度中心化时发布可转让代币法律风险极高，随着去中心化程度加深，风险降低，初期可使用不可转让的积分系统进行激励，待去中心化后再过渡到可转让代币 [44][45][50] - 去中心化测试：一个简单的测试是，如果项目团队消失后代币价格会归零，则该系统很可能不是真正去中心化的 [50] 代币发行的实践考量 - 设计时机：代币设计应尽早开始，但应在完成完整的协议设计思路之后，此时代币在系统中的角色会变得显而易见，协议可能在没有代币的情况下无法运作 [53] - 业务与协议分离：可以构建一个中心化业务作为其去中心化协议的客户，两者互补但可独立发展，例如 Uniswap Labs 与 Uniswap 基金会的关系 [54] - 发行复杂性：代币发布不仅仅是部署到链上，还涉及与交易所谈判、安全审计、设立治理结构、市场做市、空投分发等一系列复杂事务，一个假设的时间表显示至少需要6个月 [56] - 分发方式：主要有四种：1) 代币销售（向公众销售风险极高）；2) 做市以提供流动性和价格稳定；3) 通过自动化程序支付可验证的高质量工作；4) 通过手动程序如空投、赠款将代币分发给长期利益相关者 [57][58]