股价表现与市场背景 - 微软股价在2025年上半年表现良好，但在下半年开始走低，且截至2026年初未见反弹迹象 [1] - 过去六个月，微软股价下跌了22% [1] 近期财务业绩 - 2026财年第二季度（截至12月31日）营收同比增长17%，达到813亿美元 [4] - 调整后每股收益同比增长24%，至4.14美元 [4] - 云业务Azure收入增长39%，远超整体业务增速 [4] 资本开支与增长指引 - 为支持云和人工智能发展，公司资本开支达到375亿美元，同比增长近66% [5] - Azure增长显现稳定迹象，公司对2026财年第三季度的增长指引（按固定汇率计算）为37%至38% [5] 市场预期与股价下跌原因 - 股价下跌并非因业绩不佳，而是市场已将Azure高增长预期（考虑到其资本开支）计入股价 [6] - 市场原本期望看到加速增长，因此按公司自身高标准衡量显得“平平”的表现不足以支撑股价 [6] 当前估值水平 - 过去六个月的疲软表现使股价估值更为合理，公司当前前瞻市盈率为24.7倍 [7] - 该估值与“美股七巨头”同行相比非常合理，也与行业平均的24.5倍相仿 [7] 竞争优势与长期前景 - 凭借深厚的企业客户关系和与市场领导者OpenAI的合作，微软仍是云计算和人工智能领域的领导者之一 [8] - 公司受益于高转换成本带来的强大竞争优势 [8] - 即使Azure增长稳定化可能导致股票面临抛售，对长期投资者而言，微软在当前价位仍具吸引力 [8]