人民币汇率近期走势与驱动因素 - 2026年2月12日，在岸与离岸人民币对美元汇率双双突破6.9关口，创下自2023年4月以来的新高 [3] - 本轮升值始于2025年4月9日，当日离岸人民币兑美元汇率大幅上涨1.1%，截至2026年2月11日，近一年累计升值幅度达6.99% [3] - 推动因素包括：中美经贸关系趋于稳定、企业季节性结汇需求增加、市场情绪积极转变 [5] - 2025年中国货物贸易顺差高达11889.46亿美元，同比增长19.78%，创历史新高，带来庞大结汇需求 [5][7] 本轮升值的独特逻辑与长期展望 - 底层逻辑转变：中国企业海外盈利能力提升、全球资金对美元信任度降低、中国对外贸易政策从规模扩张转向稳固产业链与保障利润 [7] - 有观点认为，人民币可能脱离3-4年的短周期，呈现更长维度的升值周期，当下或是长周期的起点 [7] - 春节前后，因出口保持较快增长、结汇需求持续、美元指数大幅反弹可能性不大，人民币预计保持偏强运行状态 [8] - 但2025年12月以来，人民币对美元中间价已持续向偏弱方向调控，旨在引导市场预期，防范短期过快升值 [8][15] 未来市场格局与汇率预期 - 春节后，季节性结汇力量或逐渐弱化，汇率将回归基本面驱动 [10] - 2025年美元指数跌幅巨大，已消化部分利空，2026年美元指数有望企稳，美联储新主席的“降息缩表”主张值得关注，人民币被动升值动能将明显减弱 [10] - 伴随美国高关税影响显现，2026年中国出口增速可能下行，结汇需求趋于放缓 [10] - 市场普遍预期2026年人民币将呈现双向波动、温和升值格局，有判断认为人民币对美元汇价将在7.0至7.2中枢附近双向波动 [10] 对资产类别的影响 - 人民币稳健升值有助于吸引海外资金回流，形成正向循环 [11] - 人民币升值期间，AH股权益资产通常表现较好，其中港股敏感性更高 [11] - 约19%的行业有望因人民币升值提升利润率，造纸板块受益最为突出，因能显著降低海外原材料采购成本 [11] - 大宗商品方面存在分歧：高盛认为工业金属有望受益，能源板块偏弱；华泰证券表示铜铝相对占优，但难形成趋势性机会 [11] 对居民与企业的影响 - 对居民而言，人民币升值提升海外购买力，节省出国旅游、留学等支出，面临有利时间窗口 [13] - 专家建议，居民换汇应以实际需求为原则，若无明确境外需求，单纯“赌汇率”持有外汇并无必要 [13] - 对外贸企业而言，以当前幅度升值，不会对出口造成较大冲击，但会影响出口企业的汇兑收益 [13] 政策导向与应对 - 央行重申坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，强化预期引导，防范汇率超调风险 [15] - 央行稳定汇率工具的目标在于引导市场预期，防止形成单边一致性预期并自我强化 [15] - 监管层稳定汇市的工具箱储备充足，若汇率出现背离基本面的急涨急跌，将果断出手释放清晰政策信号 [15] - 人民币对美元温和升值意味着汇率因素对央行适时降息降准的掣肘减弱，扩大了国内货币政策灵活调整的空间 [15]