收购事件与财务影响 - 公司拟以现金形式，以每股35欧元价格，合计15.06亿欧元（约合人民币122.8亿元）收购PUMA公司29.06%的股权，成为其最大股东 [1] - 按2026年1月26日PUMA收盘价计算，本次收购约溢价62% [2] - 2024年PUMA实现收入88.17亿欧元，同比增长2.51%；实现净利润2.82亿欧元，同比下降7.64% [1] - 2025年前三季度，PUMA实现收入59.74亿欧元，同比下降8.49%，净亏损3.09亿欧元 [1] - 收购对价将以自有资金支付，收购事项短期对公司的投资收益或有拖累 [1] PUMA公司经营状况与前景 - PUMA公司短期仍处调整阶段，2025年公司积极采取措施优化渠道结构、清理超量库存并收窄折扣力度 [1] - PUMA公司预计，2026年公司仍处于过渡期，2027年有望重回增长，2026年PUMA仍存在净亏损可能 [1] - PUMA拥有七十余年历史，是全球领先的运动品牌之一，长期品牌价值较高 [2] - 当前PUMA股价处于2017年以来的历史低位，后续伴随盈利能力恢复，估值修复值得期待 [2] 公司品牌运营表现 - 2025年第四季度，安踏品牌零售额同比降低单位数；Fila品牌零售额同比增中单位数；其他品牌零售额同比增35%-40% [2] - 2025全年，安踏品牌零售额同比增低单位数；Fila品牌零售额同比增中单位数；其他品牌零售额同比增45%-50% [2] - 受冬季偏暖、行业竞争激烈及春节错期等因素影响，公司主品牌25Q4表现边际放缓 [2] - 包括迪桑特、可隆在内的其他品牌仍保持快速增长势头 [2] 战略协同与未来展望 - 公司深入推进单聚焦、多品牌及全球化战略，在全球市场推动多品牌转型、价值重塑和高质量成长方面积累了较多成功经验 [3] - 公司有望在零售运营、供应链管理及品牌协同等方面为PUMA赋能，助力其盈利能力改善 [2] - 此次收购有望夯实公司自身全球市场运营经验，助力出海业务发展 [2] - 考虑到25Q4行业复苏偏缓以及收购事项短期或对投资收益产生影响，机构下调盈利预测，预计公司25/26/27年归母净利润为131.5/141.6/162.2亿元 [3]