核心观点 - 可口可乐面临“国外卖不多，国内卖不动”的困境，全球销量增长停滞，中国市场表现疲软，公司增长依赖提价而非销量驱动，且面临配方调整导致口味变化、本土品牌竞争加剧等多重挑战 [2][15] 2025年全球及亚太区业绩表现 - 2025年全球营收479.41亿美元，同比增长2%，净利润131.37亿美元，同比增长23% [3][16] - 2025年全球单箱销量持平，为近10年来首次零增长 [2][3][15][16] - 亚太地区2025年第四季度营收11.39亿美元，同比下滑7%，营业利润2.5亿美元，同比暴跌36% [4][16] - 按品类看，无糖可口可乐增长强劲，2025年全年销量增长14%，第四季度增长13%，而旗舰品牌可口可乐全年销量持平 [3][16] 中国市场具体表现与趋势 - 根据中国区授权合作伙伴财报，可口可乐在中国内地营收呈震荡下滑趋势：从2021年的约485.58亿港元下滑至2024年的约467.25亿港元 [5][17] - 2025年上半年，太古与中粮可口可乐合计营收253.78亿港元 [5][17] 市场竞争格局 - 中国本土饮料品牌增长强劲：东鹏饮料预计2025年全年营收207.6亿至211.2亿元，同比增长31%至33%，归母净利润43.4亿至45.9亿元，同比增长30%至38% [7][20] - 农夫山泉2025年上半年营收256.22亿元，同比增长15.6% [7][20] - 元气森林从2019年约6亿元营收增长至如今的百亿规模，对可口可乐构成挑战 [7][20] 产品策略与消费者反馈 - 公司通过提价策略提升利润：2025年在销量持平情况下，产品均价提升4% [10][23] - 2024年上半年，中国多地太古可口可乐对多款产品提价7%至25%不等，例如500毫升装可乐建议价从3元涨至3.5元 [10][23] - 为控制成本，公司使用玉米糖浆、果葡糖浆等替代蔗糖，导致消费者普遍反映口味变淡、变差 [8][21] - 社交平台上有大量关于“可口可乐越来越难喝了”、“味道变了”的负面评价 [2][8][15][21] 管理层与战略展望 - 公司首席执行官将于2026年3月31日更迭，现任首席运营官柏瑞凯将接替詹鲲杰出任CEO [11][23] - 柏瑞凯于2013至2016年担任可口可乐大中华区及韩国业务总裁，熟悉中国市场 [13][25] - 专家分析指出，单纯依靠涨价已不可持续，未来需依靠销量增长来分担成本，否则可能陷入“越涨越没人买”的恶性循环 [2][11][15][23]