铠侠（Kioxia）涨价与业绩预期 - 日本存储巨头铠侠预计从2026年第一季度开始，针对北美客户的修订定价政策将生效，平均销售价格（ASP）预计环比提升约50% [1][9] - 摩根士丹利预计铠侠一季度ASP将环比飙升近90%，调整后毛利率将达到66%，追平行业标杆水平 [2][10] - 受涨价消息刺激，铠侠股价在最近一个交易日大幅飙涨近8%，再度创出历史新高 [2][10] - 摩根士丹利将铠侠目标价从14000日元上调至33000日元，较当前股价约有44%的上涨空间 [3][11] - 铠侠最新财报指引远超预期，营业收入预测中值较彭博一致预期高出约51%，净利润预测中值超出市场预期约51% [6][12] - 摩根士丹利大幅上调铠侠2027财年盈利预期，营收预测从26898亿日元上调至42801亿日元，非GAAP营业利润从11718亿日元翻倍至27232亿日元，调整后营业利润率高达64% [7][13] NAND闪存行业供需与趋势 - NAND市场的供需平衡正收紧至历史罕见水平，铠侠预计2026年NAND位元需求将增长接近20%，主要受数据中心强劲需求推动，中长期年均复合增长率预期为20% [3][11] - 供应预计在2026年全年保持紧张，在可预见的未来将极度紧张，由AI驱动的存储“超级周期”预计将使NAND闪存供应紧张局面至少持续至2027年 [3][4][11][12] - 铠侠表示将继续执行资本支出纪律策略，计划将资本支出增长控制在与NAND需求中长期年均复合增长率一致的水平 [3][11] - 作为全球第三大NAND制造商，铠侠的审慎扩产将进一步收紧市场供需平衡，尤其是在三星、SK海力士和美光等厂商越来越多地将资源转向DRAM业务之际 [3][11] - 业内普遍采取通过转换投资和产品组合调整来应对需求，而非新增产能，因为前者的折旧负担较低，管理理念日益以盈利能力和长期供需稳定为中心 [3][12] 主要厂商盈利能力展望 - 高盛预计，三星电子的NAND业务营业利润率将从2025年第四季度的25%大幅提升至2026年第一季度的37%，SK海力士将从30%跃升至42% [1][7][9][13] - 铠侠的营业利润率指引区间为47%至63% [7][13] - 高盛预计三星电子的NAND业务ASP在2026年第一季度将环比暴涨70%，SK海力士将大涨45% [5][12] - 高盛维持对SK海力士、三星电子的“买入”评级，目标价分别为120万韩元、20.5万韩元 [8][14] - Daishin Securities同样维持对三星电子、SK海力士的“买入”评级，认为来自NAND的积极惊喜需要在韩国半导体股价中得到进一步体现 [8][14] 行业整体背景与驱动因素 - 铠侠的涨价动作为整个NAND行业释放了利好信号，存储芯片行业的盈利能力将大幅改善 [1][9] - 市场分析指出，由于大型科技公司的大规模投资，全球半导体供需紧张的局面将持续 [8][14] - 德意志银行分析师表示，预计DRAM的供应紧张局面将持续至2027年乃至2028年，尤其是AI热潮推动了市场对高带宽内存（HBM）的需求激增 [8][14]