文章核心观点 - ARK Invest 认为，在2026年宏观背景下，比特币正从一种“可选的”边缘资产演变为机构投资组合中不可或缺的战略性资产 [1] - 本轮周期的核心主题是比特币的转型，有四大趋势正在提升其价值主张 [1] 2026年宏观经济背景 - 宏观格局正在发生变化：美国的量化紧缩已于去年12月结束，美联储的降息周期仍处于早期阶段 [2] - 超过 10万亿美元 的低收益货币市场基金和固定收益ETF可能即将轮动至风险资产 [2] - 监管透明度是机构采纳的制约因素和潜在催化剂，政策制定者正推进相关框架以明确数字资产监管 [3] - 美国的《CLARITY法案》若能落实，将显著降低合规不确定性，为数字资产生命周期提供合规路线图 [3] - 美国政府正讨论将比特币纳入国家储备，并对查封的比特币持仓进行规范化管理 [3][4] - 德克萨斯州已购买比特币并将其纳入州储备 [4] 结构性需求：ETF与DATs - 到2025年，美国比特币现货ETF和DATs吸收的比特币数量是活跃供应增长的 1.2 倍 [5] - 到2025年底，ETF和DATs持有的比特币总量超过流通总量的 12% [5] - 2025年第四季度，摩根士丹利和先锋集团将比特币纳入了其投资平台 [8] - 标准普尔500指数和纳斯达克100指数已纳入Coinbase和Block等公司的股票 [9] - 比特币DAT公司目前持有超 110万枚 BTC，占供应量的 5.7%（截至2026年1月底价值约 899亿美元） [9] - 此前名为MicroStrategy的公司已建立庞大的比特币头寸，占总供应量的 3.5% [9] - 2025年，美国利用查封的比特币建立了战略比特币储备，该储备持有约 325,437枚 BTC，占总供应量的 1.6%，价值 256亿美元 [10] 比特币和黄金作为价值储存手段 - 2025年，受通胀担忧和法币贬值影响，金价飙升 64.7%，而比特币价格下跌了 6.2% [11] - 历史数据显示，金价的上涨曾领先于比特币，例如在2016年、2019年和2020年初 [11] - 比特币被视为相同宏观交易逻辑下的高贝塔系数、数字化的原生延伸 [11] - 现货比特币ETF在不到两年的时间内就实现了黄金ETF用了超过 15年 时间才达到的累计净流入水平 [13] - 自2020年以来，比特币和黄金收益的相关性非常低，仅为 0.14，表明黄金可能是一个领先指标 [15][17] 市场结构与投资者行为 - 比特币的回撤幅度已随时间推移而减小，在2022年以来的本轮周期中，从历史最高点回落的幅度均未超过约 50% [16] - 这表明由于参与度增加和流动性深化，市场表现得更加稳健 [16] - 据测算，一位从2020年到2025年每年都在最高价位投资 1000美元 的投资者，到2025年12月31日投资将增值至约 9660美元，收益率约为 61% [19] - 即使考虑到2026年2月初的回调，到2月8日，这笔投资也将达到 7760美元，收益率约为 29% [19] - 自2020年以来，持有期限和仓位规模比何时买入更为重要 [21] 比特币如今的战略问题 - 在2026年，比特币的叙事是在多元化投资组合中的作用，它被视为一种稀缺、非主权资产 [22] - 比特币是传统价值存储资产（如黄金）的高贝塔延伸 [23] - 比特币已成为可通过受监管工具获得的全球流动性宏观工具 [24] - 长期持有者已经吸收了大量的新比特币供应 [24] - 由于比特币与其他资产（包括黄金）的相关性较低，配置比特币有可能提高投资组合的风险调整后收益 [24] - 投资者面临的问题已转变为“配置多少”以及“通过何种渠道”配置比特币 [24]