世界秩序与投资环境 - 全球主要领导人已就“旧秩序的终结”达成罕见共识 德国总理默茨直言“维持数十年的世界秩序已不复存在” 法国总统马克龙警告欧洲旧有的安全架构已失效 美国国务卿Marco Rubio表示世界已进入“新地缘政治时代” [1][9] - 世界已进入“大周期”的第六阶段 其特点是没有规则、充满混乱、强权即公理 国际关系将遵循“丛林法则”而非国际法 [1][9][10][11] - 大国冲突将不再受国际法约束 而是回归原始的权力博弈 贸易战、技术战、地缘政治战和资本战将成为常态 并可能最终升级为军事冲突 [1][3] 国家间冲突形式 - 国家间主要有五种类型的斗争 分别是贸易/经济战、科技战、资本战、地缘政治战和军事战 [3][12] - 前四种战争（贸易/经济、技术、资本、地缘政治）通常作为激烈的竞争手段 在热战爆发前就会长期存在并不断升级 一旦军事战争开始 其他四个维度都将被最大限度地武器化 [3][12] - 全球正处于大国博弈的典型困境中 即“囚徒困境” 对立双方都无法确信对方不会发动攻击 从而陷入针锋相对的升级循环 [3] 历史参照：1930年代与二战前 - 1930年代的大萧条加剧了各国国内的财富冲突 导致民粹主义、独裁主义和民族主义的兴起 德国、日本的法西斯化 以及美国和英国加强贸易保护主义 都是对经济危机的极端反应 [4][23] - 在热战爆发前的十年里 经济战和资本战早已打响 例如 美国在1930年通过《斯姆特-霍利关税法》挑起贸易战 随后在二战爆发前夕对日本实施了毁灭性的石油禁运和资产冻结 [4][36] - 战争期间的市场表现高度依赖于国家在战场上的胜算 德国股市在战争初期因军事胜利而上涨（1933年至1938年间上涨近70%） 但最终随着战败而归零 美国股市则在政府巨额支出和战争需求的刺激下走强 [4][27][48] 资本战的具体手段 - 资产冻结/扣押：阻止对手使用或出售其依赖的外国资产 极端情况下包括单方面债务违约或直接没收资产 [5][36] - 切断资本市场准入：禁止对手进入本国或第三国的资本市场融资 [6][36] - 禁运与封锁：切断关键物资（如能源、技术）的贸易流 [7][36] 战争时期的经济政策与市场 - 战争时期政府通常会实施严格的管制 包括配给制、价格控制、资本管制以及没收资产 [8][41][43][46] - 为了资助战争 政府会大量发行债务并将其货币化 导致货币贬值 [8][42] - 战争期间许多国家普遍关闭了股市 使股票投资者被困 无法动用他们的资本 货币和信贷在非盟国之间通常不被普遍接受 黄金是战争时期的硬通货 [48][50] 投资逻辑与财富保护 - 在这一阶段 经济工具将被全面武器化 传统的避险逻辑可能失效 财富与权力的转移将以剧烈的方式进行 [2] - 投资者必须意识到 当两个对立的大国在军事力量上势均力敌且存在不可调和的生存分歧时 战争风险最高 [2][16] - 投资者在这一阶段应极度警惕债务资产 历史经验表明 战争期间最好的财富贮藏手段通常是黄金 因为信贷在战争中往往不被接受或大幅贬值 [8][50]