核心观点 - 桑坦德银行被列为当前值得买入的最佳价值低估欧洲股票之一 但摩根士丹利将其评级从“增持”下调至“中性” 主要原因是股价强劲上涨后上行空间有限 且其在美国的增长因收购韦伯斯特金融公司而面临执行风险 [1] 评级与市场观点 - 摩根士丹利将桑坦德银行评级从“增持”下调至“中性” 理由是股价强劲上涨后上行空间有限 且其在美国的增长因宣布收购韦伯斯特金融公司而面临执行风险 [1] 收购韦伯斯特金融的交易分析 - 摩根士丹利预测 收购韦伯斯特金融的交易将产生13%至14%的投资回报率 低于桑坦德银行自身的预期 [3] - 摩根士丹利预计 该交易到2028年将使收益增加5%至6% [3] - 与近期美国银行并购案相比 摩根士丹利认为桑坦德银行的预期较为激进 因其假设的成本协同效应超过8亿美元 约占韦伯斯特成本基础的55% [4] 资本管理行动 - 桑坦德银行宣布了一项50亿欧元的股票回购计划 其中包括与其波兰业务出售相关的大规模回购 这与摩根士丹利的预测一致 [5] 公司业务概况 - 桑坦德银行是一家总部位于西班牙的大型零售和商业银行 在欧洲和美洲的关键市场占有重要市场份额 [6] - 公司专注于消费和商业贷款、吸收存款以及支付服务 并通过股息和股票回购积极管理其资本结构 [6]