核心观点 - 尽管亚马逊股票近期表现逊于大盘，但其当前股价对耐心的投资者而言具有吸引力，主要基于其面向人工智能的巨额资本开支是长期增长的必要投资，而非利空信号 [1][2][5] 近期市场表现与担忧 - 亚马逊股票在过去五年累计仅上涨22%，大幅跑输同期标普500指数87%的总回报率 [1] - 华尔街近期看淡公司，主要担忧其激进的资本开支计划可能导致2026年自由现金流为负 [2][5] 资本开支与增长动力 - 亚马逊云服务部门因AI初创公司（如Anthropic）的强劲需求而复苏，收入持续增长 [3] - 上季度AWS收入同比增长24%至356亿美元，且预计2026年将进一步加速增长 [4] - 为满足客户需求，公司计划今年资本开支达2000亿美元，高于去年的1320亿美元和前年的830亿美元 [4] - 尽管资本开支可能超过2025年1400亿美元的运营现金流，但这被视为看涨信号，表明公司看到了巨大的再投资和收入扩张空间 [5] 财务表现与未来展望 - 过去12个月，公司运营利润创下850亿美元的历史新高 [8] - 运营利润增长得益于AWS收入增长和零售业务利润率扩张 [9] - 2025年合并运营利润率为11.8%，预计未来十年内该数字最终将达到15%甚至更高 [9] - 当前因数据中心基础设施的巨额前期投资导致自由现金流方向不利，但历史经验（如疫情期间）表明，公司在投资期后几年将恢复创纪录的自由现金流 [5][6][8]