宏观环境与核心逻辑 - 2026年资本市场在暖意中拉开序幕 宏观图景展现出罕见的同步性 中美两大经济体正步入周期与政策的共振区间 这是一种为风险资产提供支撑的良性共振 [1] - 资产配置的主逻辑是中美经济周期 政策周期同频共振 政策面上 中国“宽财政+宽货币”与美国财政 货币政策双宽松形成合力 [2] - 经济面上 美国经济处于软着陆后的企稳回升阶段 中国经济则处在周期底部的弱复苏通道中 名义GDP同比增速有望改善 GDP平减指数预计温和修复 [2] - 美国处在降息周期 中国货币政策适度宽松 全球流动性相对宽松 为全球金融环境提供了稳定因素 对风险偏好有显著提振 从宏观定价角度为风险资产提供了支撑 [2] - 美元信用持续走弱 决定了美元指数中期走弱的大趋势 叠加美联储延续降息周期 预计2026年降息2～3次 共计50～75个基点 美元指数将趋于下行 这为非美资产的修复反弹提供了较好的支撑 [2] 大类资产配置方向 - 看多人民币汇率 美元指数走弱有利于人民币兑美元汇率的走强 叠加中国体制和工业体系优势凸显 支撑人民币基本面 预计美元指数全年波动区间为99～95 [3] - 看好有色和化工等工业品 主要逻辑在于供给端驱动较强 铜 铝 碳酸锂 小金属等过去几年资本支出匮乏 供给缺乏弹性 需求端在AI基建 新能源带动下出现爆发式增长 美元指数走低 全球流动性宽松 从金融属性方面提升其估值 有色 化工相关品种期货 ETF和股票都可考虑 [3] - 看好A股和股指期货 A股将呈现“结构性慢牛”走势 “宽财政+宽货币”的政策组合提供了良好的宏观环境 [3] - A股分子端 “新经济”超越“旧经济” 高技术行业 服务消费行业成为经济引擎 新旧动能转换红利持续释放 叠加“反内卷”政策 对上市公司形成双重驱动 [3] - A股分母端 货币政策“适度宽松” 降息降准均有空间 这将提供良好的流动性环境 此外 中美关系的改善预期及人民币汇率升值 均有望改善市场风险偏好 并带来增量资金 [3] - 股指绝对上升空间有待确认 更多收益将来自阿尔法 这意味着精选赛道比简单押注指数更为重要 投资工具上 股票 ETF 股指期货各有优势 [4] 期货工具在资产配置中的应用 - 期货在资产配置中的作用可拆解为“保值”与“增值”两个维度 [4] - “保值”的核心是对冲风险 一方面 投资者可以在资产组合中利用黄金期货替代实物黄金配置 在发挥黄金避险和抗通胀功能的同时 还可以利用期货的高杠杆特性 提高资金使用效率 [4] - 另一方面 当股市连续上涨进入相对高位区域时 对计划中长期持有的股票仓位 可通过卖出股指期货对冲股市下跌的风险 [4] - 利用期货实现“增值” 一是可以利用期货特性优化现有资产 用期货替代现货 释放现金流 例如看好沪深300的长期走势 原本需要花100万元买入沪深300ETF 现在可以用约15万元保证金买入沪深300股指期货 剩下的85万元买入银行理财或货币基金 [5] - 二是利用大宗商品与传统金融资产之间的低相关性 在资产组合中配置大宗商品ETF或期货 提升组合收益 [5]