人民币汇率突破新关口 - 2025年2月12日，离岸、在岸人民币兑美元汇率升破6.9关口，创下自2023年5月4日以来33个月的最高纪录 [1] 市场预期转变与升值逻辑 - 国际机构对人民币资产的讨论已从“是否配置”转向“哪些中国资产值得持有”，显示市场语气发生变化 [1] - 美元走弱为人民币相对走强创造了条件：2025年美联储累计降息3次共75个基点，削弱了美元资产的利率优势 [3] - 美国财政赤字扩张、债务规模攀升及贸易政策不确定性，侵蚀了美元信用基础 [3] - 人民币升值的关键转折点出现在2025年4月9日，此后人民币扭转偏弱势头开始持续升值，与中美贸易摩擦升级时间点高度重合 [3][5][7] - 市场预期从对中国经济的担忧转向信任，尤其是在中国于4月率先反制美国“对等关税”之后，影响了人民币升值的具体节奏 [7] 支撑人民币汇率的内在因素 - 宏观政策提前部署，2024年中央政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，为应对外部冲击预留了空间 [8] - 汇率传导存在滞后效应，且中国正从出口终端消费品转向提供中间品，汇率变化不易导致订单取消 [8] - “反内卷”等政策引导下，中国制造业利润空间提升、产业结构优化，增强了企业抵御汇率波动的能力 [8] 人民币国际化进程深化 - 人民币正从交易货币延伸至资产货币，境外对人民币的需求结构正在发生变化 [9][10] - 约30%的中国货物贸易和超过一半的中国跨境交易使用人民币结算，较15年前几乎为零的水平显著提升 [12] - 在与“一带一路”沿线国家的贸易中，人民币结算比例提升明显：2024年对东盟和非洲地区贸易的人民币结算规模增速分别达21.8%和35.9% [12] - 人民币跨境支付系统CIPS发展迅速：2025年其直接参与者增至193家，间接参与者1573家，业务覆盖全球190个国家和地区 [13] - 中国已与超过40个国家和地区签署货币互换协议，增强了人民币在海外的可得性和可用性 [14] 人民币作为资产与储备货币的进展 - 境外投资者总体增持人民币资产：截至2025年三季度末，境外持有人民币资产规模增至10.42万亿元，创近43个月新高 [17] - 境外投资者持有中国股票市值超过3.5万亿元，已成为中国股市重要参与力量 [17] - 更多发行人开始使用人民币融资，如“点心债券”和“熊猫债券”的发行主体有所延伸 [17] - 人民币作为外汇储备货币的比重正在上升，各国央行正通过增持黄金和人民币来推进储备资产多元化 [19]