中国减持美债的长期战略 - 中国减持美债是一场持续了约十年的长期战略调整，其持有美债的巅峰在2013年，此后整体呈减持趋势[1] - 截至去年，中国持有的美债数额已跌破7000亿美元大关[3] - 减持美债的主要动因包括：推动人民币在国际贸易中直接结算，降低对美元储备的依赖；以及出于对美债信用和风险的担忧，旨在优化外汇储备资产结构[3] 主要债权国持仓的分化 - 在中国减持的同时，日本和英国增持美债，持仓格局发生显著变化[3] - 日本的美债持仓已接近1.2万亿美元，接近中国当年的最高点；英国已成为美债的第二大海外持有者[3] - 这种分化反映了不同国家对风险感知和资产配置逻辑的差异[3] 外资减持人民币债券与“跷跷板效应” - 截至2025年底，外资机构持有的中国银行间债券规模降至3.46万亿元，较峰值减少约1万亿元[5] - 外资减持债券并不等同于看空中国，而是存在“跷跷板效应”：资金从债券市场转向更具想象空间的股票市场[5] - 2025年中国股市呈现“慢牛”走势，促使外资进行“腾笼换鸟”式的资产再配置[5] 外商直接投资(FDI)的趋势与结构 - 2025年全年中国实际使用外资金额同比下降9.5%，但降幅呈现逐季收窄态势：从上半年的-15.2%收窄至前三季度的-10.4%，最终全年为-9.5%[8] - 尽管FDI金额下降，但去年中国新设立的外资企业数量同比增长19.1%，表明外资长期布局中国的信心[9] - 部分主要来源地对华投资实现高增长：瑞士对华投资增长66.8%，阿联酋增长27.3%，英国增长15.9%[10] 全球资本对中国市场的重新定位 - 国际资本的流动反映了其对中国经济未来依然视为重要投资目的地，而非所谓的“陷阱”[12] - 中国减持美债是基于外汇储备安全和国家金融战略的长期考量[14] - 外资调整人民币资产配置是资本追逐利润天性的体现，两者均是全球经济环境下各方重新定位的结果，并非相互报复[15] 资产流动与金融互动模式的演变 - 当前的国际资产流动如同潮汐，有涨有落[17] - 中国在减持美债的同时，积极推动人民币国际化、增加黄金储备并进行多元化投资[17] - 外资在减持债券的同时，加速注册新公司并加仓中国股票，双方互动从简单的借贷关系转向更复杂的合伙与博弈关系[17] - 这种变化反映了中国经济结构转型以及全球资本对中国市场角色的重新定位[19] 对市场趋势的总体观察 - 观察经济数据需关注整体流入和结构优化，而非仅局部流出[20] - 中国正从“世界工厂”转变为全球资本重要的避风港和增值地[20] - 金融市场的波动将成为常态，关键在于看清波动背后的逻辑：外资入场方式和中国的资产出海方式均在变化[24] - 只要经济基本盘稳固、营商环境持续优化，资本基于逐利本性最终仍将回流[26]