摩根士丹利对永利澳门的研究报告核心摘要 - 摩根士丹利予永利澳门“增持”评级及7.4港元目标价 [1] 财务表现 - 2025年第四季度物业EBITDA为2.71亿美元，按季下跌12%，同比下跌7% [1] - 经调整赢率后EBITDA为2.87亿美元，按季上升1%，同比下跌2%，符合该行预期但逊于市场预期 [1] - 过去一年在企业EBITDA同比下跌7%的背景下，公司表现逊于同业 [1] - 2026及2027年资本开支较高，意味着自由现金流将减少 [1] 运营与市场动态 - 今年1月博彩总收入高于去年第四季水平 [1] - 永利皇宫全新的Chairman‘s Club将于农历新年前开幕 [1] - 第四季零售租金收入按季增长28% [1] 估值与投资观点 - 股份目前估值低于行业平均水平 [1] - 投资者现时不愿吸纳永利澳门等流动性较低的股份，除非公司能够抢夺市场份额，但去年第四季并未出现上述情况 [1] - 单靠估值低廉仍不足以吸引投资者 [1]