事件概述 - 国投瑞银基金于2026年2月2日公告，将其白银期货LOF的估值方法从“上期所结算价”调整为“参考国际银价波动”，导致该基金净值单日暴跌31.5%，创下公募基金单日最大跌幅纪录 [1][9] - 2026年2月15日晚间，国投瑞银基金发布公告，明确了针对受此次估值调整影响的个人投资者的和解方案 [1][9] 估值调整原因与逻辑 - 调整的直接原因是国际与国内白银市场的价格形成机制存在差异：国际银价（如COMEX）无涨跌幅限制（例如1月30日单日大跌25.5%），而上期所白银期货合约有±17%的涨跌幅限制 [3][11] - 在国际银价发生剧烈波动时，继续采用国内失真的结算价进行估值，会导致基金净值显著高于底层资产在国际市场的真实价值，形成虚高假象 [3][11] - 此次估值调整被视为保护持有人利益的应急措施，旨在避免未来价格回归时，持有人被动承担更剧烈的损失 [3][11] 和解方案具体内容 - 方案采用“和解”而非“赔偿”的表述，表明公司认为自身行为并未违法违规 [2][10] - 对估值调整影响金额在1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额进行全额补偿 [2][10] - 对估值调整影响金额超过1000元（含）的自然人投资者，补偿金额为1000元加上超出1000元部分乘以一个未公开披露的特定比例 [2][10] - 报道称，超过9成的投资者获得了全额补偿 [1][9] 法律与合规性分析 - 从合同基础看，基金合同约定在特殊情况下（如常规估值方法不能客观反映公允价值），基金管理人可与托管人商定后调整估值方法，公司认为国际银价大幅波动符合“特殊情形”条件，因此调整估值有合同依据，不违法 [4][12] - 从行业惯例看，基金公司因持仓资产发生重大变化（如停牌、债务危机、黑天鹅事件）而调整估值有诸多历史先例，例如2024年诺辉健康、2021年华夏幸福、2019年新城控股等相关案例，因此公司此次操作不构成违规 [5][6][13] 事件引发高度关注的原因 - 与历史案例通常只调整基金组合中的单只股票不同，国投瑞银白银期货LOF的底层资产有且只有上期所白银期货合约，估值调整直接影响全部资产，导致投资者“痛感”非常明显 [6][14] - 净值单日暴跌31.5%的幅度巨大，创下纪录，引发了大量投诉和广泛的市场讨论 [1][6][9][14] 公司操作中存在的瑕疵 - 根据证监会《关于证券投资基金估值业务的指导意见》，估值调整导致净值变动超过0.25%时，基金管理人应咨询会计师事务所的专业意见，此次调整导致净值暴跌31.5%，远超阈值，但公司未公开披露已咨询会计师事务所的相关记录 [7][15] - 公司在2月2日交易结束后才发布估值调整公告，并将调整追溯适用于当日已发生的交易，未能在交易前向投资者提示估值方法可能调整的风险 [7][15] 事件带来的启示 - 投资者在投资前需充分了解产品的底层资产及其特定风险点 [8][16] - 投资者需对自身的投资水平和心理承受能力做出客观评估，选择适合自己的基金产品 [8][16]