全球央行资产配置与美元格局变迁 - 全球央行持有的黄金价值在2025年中期首次超过其持有的美国国债，为1996年以来首次 [1] - 各国央行正通过增持黄金、减持美债来改写“美元为王”的游戏规则，推动全球去美元化从讨论变为现实操作 [3][9] 中国宏观经济与结构转型 - 2025年中国GDP达到140.2万亿元，同比增长5.0%，增长内核发生质变 [3] - 经济增长引擎正坚定切换至以AI、高端制造、新能源为代表的新赛道，房地产投资降幅在政策下有望收窄 [5] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，科技创新与产业升级被置于核心位置 [5] 中国新质生产力的具体表现 - AI领域：国产大模型DeepSeek以极致成本效率引发全球关注，证明中国在AI应用层已处世界前列 [3] - 硬科技领域：2025年全球人形机器人出货量的大部分由中国厂商拿下 [5] - 传统产业升级：高技术制造业增速明显跑赢整体工业，实现“老树发新芽” [5] 全球货币政策与汇率动态 - 2026年1月美国CPI同比上涨2.4%，低于预期，为去年6月以来新低，为美联储降息提供空间，市场普遍预测将有2到3次降息 [7] - 2025年美元指数下跌约10%，创1973年以来最大年度波动之一，2026年美元弱势趋势延续 [7] - 2026年开年以来人民币汇率稳健走强，支撑因素包括美元弱势、中国资产吸引力增强、跨境资金流入及中美利差收窄 [7] 资本市场表现与预期 - 2026年开年，亚洲科技股表现显著跑赢美股科技板块 [9] - 国际大行如高盛预计，MSCI中国指数在2026年有望上涨20%，沪深300指数上涨12% [9] - 预期背后的逻辑是中国企业盈利增速有望从2025年的4%加速至2026年的14% [9] 长期趋势与实力转换 - 全球正经历一场静默而深远的实力转换，中国凭借新质生产力崛起实现从规模扩张到质量提升的关键一跃，而美国则面临通胀与就业市场权衡及货币政策正常化的挑战 [11] - 黄金价值超过美债可能标志着一个更漫长时代变迁的起点，全球资产估值体系正在被重构 [11]