2026年1月金融数据核心观点 - 核心观点：2026年1月金融数据显示居民存款向非银机构存款迁移加速，结合央行报告，居民财富正从传统存款向资管产品转移，但分析师对资金能否大规模流入权益市场存在分歧 [1][4][7] 2026年1月金融数据关键指标 - 1月末广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9% [3][8] - 1月末狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9% [3][8] - 1月人民币存款增加8.09万亿元，其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [1][3][8] - 非银行业金融机构存款同比多增2.56万亿元，而住户存款同比少增3.39万亿元（或3.4万亿元） [1][2][9] 居民存款搬家加速的证据 - 居民存款增速与M2增速差值时隔7年半首次转负，为-1.82个百分点，上一轮负值区间为2015年6月至2018年6月 [3][10][11] - 非银新增存款滚动12个月求和数快速上行 [3][11] - 中金公司分析认为，非银存款同比大幅多增2.56万亿元，部分原因可能是居民存款向股市搬家 [2][9] 居民财富迁移的长期趋势 - 央行报告显示，2025年末非银行业金融机构存款余额达34.6万亿元，同比增长22.8%，全年增加6.41万亿元，创2015年以来十年新高 [4][12] - 2025年末，资管产品来源于实体部门的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7%，增速比同期住户和企业存款增速高2.4个百分点 [4][12] - 上海金融与发展实验室专家认为，数据清晰反映了居民财富从传统存款向资管产品迁移的大趋势 [4][12] 存款到期规模与配置讨论 - 机构测算2026年一年期以上居民定期存款到期规模在30万亿至70万亿元之间，为近5年最高水平 [4][12] - 天风证券认为，到期存款主要流向“类存款”低风险资产，流向风险资产的规模受市场行情影响 [5][13] - 兴业证券展望，若居民投资稳健，资金可能沿“居民存款→非银存款→理财/基金/保险→债市股市”路径流动 [6][13] 对权益市场流动性的分析 - 国联民生证券认为，社融、M1等宏观流动性指标仍有下行压力，年初市场情绪依赖季节性流动性和存款迁徙叙事，预计2026年一季度为高息存款到期压力高点，情绪高点可能逐渐过去 [6][13] - 广发证券认为，存款仅是权益市场潜在流动性来源之一，更应关注居民可支配收入结余及在保险、债券类资产上的配置，后者腾挪转向权益市场的可能性更高 [6][13] - 广发证券进一步指出，在名义增长中枢回升背景下，债券收益率弹性有限，权益资产有盈利周期支撑，居民可能继续调整股债资产配置比例 [6][14]