股价表现与市场对比 - Nebius Group股票在2025年第四季度财报发布后上涨约10% [1] - 过去三个月公司股价上涨14%，同期Zacks计算机与科技板块持平，Zacks互联网软件服务行业下跌11.2%，标普500指数上涨3.2% [1] - 过去六个月公司股价飙升35.1% [1] - 公司股价表现超越同行，同期微软下跌20.8%，亚马逊下跌14.7%，而CoreWeave上涨27.5% [2] 2025年第四季度财务业绩 - 第四季度调整后净亏损1.73亿美元，较上年同期的6900万美元亏损扩大151% [3] - 第四季度总收入同比激增547%，达到2.277亿美元 [3] - 核心AI云业务收入同比增长830%，环比增长63% [4] - 集团调整后EBITDA在第四季度转为正值，其中核心云业务板块的调整后EBITDA利润率从第三季度的19%扩大至24% [7] 业务运营与需求状况 - 第四季度公司产能再次售罄，需求持续超过可用供应 [4] - 客户GPU使用量从数百、数千增加到数万，新客户合同期限增加了50% [10] - 公司加速产能计划，宣布新建九个数据中心，并已获得超过2吉瓦的合同电力，预计将超过3吉瓦 [11] - 计划到2026年底交付800兆瓦至1吉瓦的可用数据中心容量 [11] - 软件附着率对AI云客户达到100% [13] 2026年业绩指引与资本支出计划 - 公司预计2026年收入在30亿至34亿美元之间 [6][8] - 目标到2026年底实现70亿至90亿美元的年化运行率收入 [6][8] - 公司计划在2026年投入160亿至200亿美元的资本支出 [6][16] - 预计2026年集团调整后EBITDA利润率约为40%，但EBIT预计仍将亏损 [9] - 公司维持其中期EBIT利润率20%至30%的目标 [9] 增长驱动因素与战略进展 - 需求来自大型客户、超大规模企业、AI初创公司和企业客户 [10] - 2026年第一季度管道创建有望超过40亿美元 [12] - 通过发布Token Factory和Aether以及收购Tavily来增强平台能力和开发者参与度 [13] - 公司拥有多种融资选择，包括运营现金流、债务融资、资产支持融资、潜在股权发行以及对ClickHouse和Avride等非核心资产的持股 [13] - 已于2025年11月按时交付对微软承诺的第一批产能，剩余批次计划在2026年部署，大部分预计在下半年交付 [14] - 预计在全部批次部署后，微软将从2027年开始贡献其完整的年化运行率收入 [14] 行业竞争与同行状况 - CoreWeave预计2025年收入在50.5亿至51.5亿美元之间，低于此前估计的51.5亿至53.5亿美元 [17] - 亚马逊计划在2026年投资约2000亿美元的资本支出，主要用于AWS，较2025年的1250亿美元大幅增加 [18] - 同行正努力应对不断上升的资本支出和供应链压力 [17] 公司估值 - 按市净率计算，公司股票交易倍数为5.35倍，高于互联网软件服务行业的3.38倍 [19]