市场表现与价格波动 - 2026年2月16日，现货黄金价格低开低走，盘中下跌约0.5% [1] - 同日现货白银早盘一度快速跳水，最大跌幅突破3% [1] - 比特币价格同步回落，跌破69000美元关口 [1] - 2月12日深夜，现货黄金跌超3%，现货白银日内跌幅一度扩大至11% [3] - 2月13日，现货黄金一度跌破4900美元，最新报4912.5美元/盎司；现货白银跌超0.6%，最新报74.7美元/盎司 [3] 关键经济数据：就业市场 - 美国2026年1月新增非农就业人数达13万人，远超市场预期的5万至7.5万人，创近13个月最大增速 [3] - 1月失业率从去年12月的4.4%回落至4.3%，环比下降0.1个百分点 [3] - 1月私营部门非农员工平均时薪上涨15美分至37.17美元，同比增长3.7%，环比增速反弹至0.4%，高于预期的0.3% [3] - 1月就业增长主要由少数行业推动：医疗保健行业新增8.2万人，社会援助行业新增4.2万人，建筑业新增3.3万人，专业与商业服务行业新增3.4万人 [4] - 部分行业出现就业流失：金融活动领域减少2.2万人，联邦政府就业减少3.4万人 [6] - 年度基准修正数据显示，2025年美国经济仅新增18.1万个就业岗位，远低于此前预估的58.4万个，月均新增仅1.5万人 [6] - 1月私营部门就业新增17.2万人，政府部门就业减少4.2万人，其中联邦政府减少3.4万人 [20] 关键经济数据：通货膨胀 - 美国2026年1月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%，较前值2.7%显著回落 [6] - 1月CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3% [6] - 1月核心CPI同比上涨2.5%，符合预期但低于前值2.6%，创2021年3月以来最小涨幅 [7] - 1月核心CPI环比上涨0.3%，与预期一致但略高于前值0.2% [7] - 分项来看：住房价格指数上涨0.2%，是最大推动因素；能源价格指数下降1.5%，其中汽油价格下降3.2%；二手车价格环比大跌1.8%，创2024年2月以来最大环比跌幅 [9] - 部分商品价格上涨：家电价格上涨1.3%，服装上涨0.3%，电脑价格上涨3.1% [9] - 1月核心服务价格环比增长0.4%，前值为0.3%；运输服务价格环比上涨1.4% [9] 货币政策预期变化 - 非农数据公布后，市场对美联储短期降息的概率定价持续下调 [9] - 对于3月议息会议，市场认为降息25基点的概率仅9.8%，维持利率不变的概率高达90.2% [9] - 对于4月会议，市场预计累计降息25基点的概率降至26.4%，维持利率不变的概率升至71.5% [10] - 对于6月会议，累计降息25基点的概率仅勉强过半，为51.8% [10] - 市场普遍把首次降息的时点预期从原来的6月推迟到了7月 [10] - CPI数据公布后，市场对降息的定价出现轻微鸽派转向，对美联储在四月前降息的概率预期升至30%，在六月前降息的可能性超过80% [17][20] - 2026年美联储降息幅度预期已升至61个基点，此前为58个基点 [20] 美联储官员观点与传导机制 - 芝加哥联储主席古尔斯比表示，在支持再次降息前，希望看到通胀在回落至2%目标的道路上取得更多进展，并对更高的服务业通胀感到担忧 [12] - 古尔斯比强调，如果美国就业表现超预期向好，会削减美联储降息的迫切性 [12] - 货币政策预期通过四个机制影响贵金属价格：1) 高利率下持有不生息资产的机会成本上升；2) 强势美元令以美元计价的贵金属承压；3) “软着陆”预期升温削弱避险需求；4) 前期市场抛压的延续 [12][13][15] 金融机构与分析师观点 - 高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管林赛·罗斯纳指出，1月CPI数据并未如担忧那般强劲，美联储的“正常化”降息路径似乎更加清晰，高盛仍预计2026年共降息两次，首次降息料于6月落地 [15] - 东吴证券首席经济学家芦哲强调，若将医疗和社保服务剔除，则2023年以来美国非农就业的总人数已开始出现温和下行趋势 [15] - 中信证券首席经济学家明明认为，美国非农就业增长不具备普遍性，预计美联储今年首次降息在5月后落地的概率较大，预计全年有50个基点的降息空间 [16] - 东方金诚研究发展部高级副总监白雪判断，若未来美国非农就业数据持续超预期，2026年美联储存在完全不降息的概率，但认为可能性很低 [16] - 分析师亚当·巴顿指出，CPI数据公布后市场定价出现鸽派转向，但政府停摆等因素可能人为压低了通胀读数 [21] 资产价格联动与市场反应 - 非农数据公布后，现货黄金震荡走弱，美元指数企稳反弹是核心压制因素 [17] - CPI数据公布后，美元短线跳水，现货黄金短线拉升超20美元，美股三大股指期货转涨 [17] - 美债收益率下跌：10年期美债收益率下跌3.3个基点至4.071%；2年期美债收益率跌2.3个基点至3.443% [17] - 非农数据发布后，美股三大指数全线走高，美元指数上行，美债收益率普遍走强，10年期美债收益率一度触及4.2%高位 [18] - 美元指数近期陷入震荡，最新收报97.140，短期交易区间围绕96.84-98.66 [21] - 主要货币对走势分化：美元兑人民币中间价报6.9695，市场即期汇率交投于6.9566附近；欧元兑美元维持在1.18上方震荡 [23]