核心观点 - 尽管英伟达股价自去年八月以来横盘整理，但其强劲的财务表现、远超市场共识的长期收入预期以及当前相对较低的估值，共同表明其股票仍被低估，是一个买入机会 [1] 财务表现与增长 - 公司第三季度营收达到创纪录的570亿美元，环比增长22%，同比增长62% [1] - 数据中心收入作为主要AI驱动业务，达到512亿美元，环比增长25%，同比增长66% [1] - 管理层对第四季度的营收指引为650亿美元，上下浮动2% [1] - 分析师普遍预计第四季度财报将再次超出预期，共识预期约为656亿美元收入，且Blackwell芯片销售加速可能带来更大数字 [1] - 高盛预计公司第四季度营收将比共识预期高出约20亿美元（约5%），可能推动业绩达到670亿美元，并预计2027财年第一季度营收将比共识高出9% [1] 长期增长前景与市场地位 - 高盛预测公司2028年营收将达到5130亿美元，远高于4000亿美元的市场共识，这相当于从2026财年约2150亿美元的预估基础上，实现53%的年复合增长率 [1] - 按此水平计算，公司年收入将超过每天10亿美元 [1] - 该展望基于Rubin GPU从2026年底开始强劲增长、超大规模企业对AI基础设施的持续需求以及公司在加速器市场的统治地位 [1] - 即使保守来看，主权AI项目、企业采用和软件货币化也将为公司带来多年的顺风 [1] - 公司通过其全栈生态系统（包括硬件、CUDA等软件以及与模型构建商的合作伙伴关系）持续推动扩张 [1] 估值分析 - 当前股价约183美元，远期市盈率约为24倍，接近近一年低点，与标普500指数的市盈率相近 [1] - 市盈增长比率低于0.5，表明存在显著低估 [1] - 估值压缩源于市场对供应限制和资本支出可持续性的短期担忧，但公司基本面依然强劲 [1] 行业比较与预期 - 全球最大销售公司沃尔玛2025财年营收为6810亿美元，预计2026年增长约5%，2027年增长近12% [1] - 按照高盛的增长轨迹，即使沃尔玛此后保持较高增速，英伟达也将在2030年前超越它 [1] - 超大规模企业今年在AI上的资本支出可能高达7000亿美元，其中大部分可能流向英伟达以购买其最新的Blackwell等加速器 [1]