核心观点 - 尽管微软在2026年股价表现不佳，但当前股价水平提供了罕见的买入机会，公司基本面依然强劲，特别是在人工智能领域 [1][2][10][13] 股价表现与估值 - 微软股价在2026年大幅下跌近20%，成为表现最差的大型科技股之一 [1] - 当前股价为401.20美元，当日微跌0.16% [7] - 公司市值达到3.0万亿美元，股息收益率为0.85% [8] - 从运营利润（而非受投资OpenAI收益影响的净利润）角度评估，微软估值已降至自2023年市场普遍抛售以来的最低水平，显得非常便宜 [11] 人工智能战略与业务表现 - 公司在人工智能建设上采取中立策略，不开发自己的生成式AI模型，而是通过投资OpenAI（ChatGPT的创造者）并整合其模型，同时在Azure Foundry中提供包括xAI的Grok和DeepSeek的R1在内的多种模型供开发者使用 [4] - Azure云平台因其中立策略成为构建AI应用的热门选择，在2026财年第二季度（截至12月31日）实现了39%的同比增长 [5] - 管理层指出，若将新增计算能力用于外部而非内部云服务，Azure的增长速度本可以更高，这显示了对Azure计算带宽的内外部需求都非常巨大 [5] 财务与资本支出 - 尽管公司在2026财年第二季度实现了17%的整体营收增长，但股价在财报发布后仍遭受重挫 [6] - 公司的资本支出策略比同行更为保守：2026年第二季度支出为375亿美元，并预计第三季度该数字将略有下降 [9] - 若将第二季度支出年化，公司年化资本支出约为1500亿美元，远低于竞争对手亚马逊（计划支出2000亿美元）和Alphabet（计划支出1750亿至1850亿美元） [9] - 考虑到AI计算能力的巨大需求以及Azure的强劲增长，建设计算能力的资本支出是合理的 [9] 投资前景与结论 - 对于短视的投资者，公司的高额资本支出可能引发担忧，但对于能采取五年长期视角的投资者而言，现在正是买入股票的良机 [10] - 当前市场为微软股票提供了罕见的买入机会，且没有像2023年那样围绕市场或该股的负面消息 [13] - 几年后，投资者可能会后悔没有在当前价位增持微软股票 [13]