黄金市场近期交易动态与多情绪 - 部分坚定的黄金多头无视金价的历史性回调 仍寄望其再度暴涨至前所未有的水平[1] - 1月下旬纽约黄金期货创下每盎司5600美元以上的历史新高 但次日便遭遇前所未有的暴跌[1] - 1月30日 Comex黄金期货暴跌11% 创下数十年最大单日跌幅[7] 看涨期权价差合约的异常交易 - 在金价暴跌后 有投资者开始在CME的Comex买入12月到期 执行价为15000美元/20000美元的看涨期权价差合约[1] - 即便在金价企稳于5000美元/盎司左右后 这一持仓仍在持续增加 目前已增至约1.1万张合约[1] - 在如此深度的虚值看涨期权价差合约上出现这么高的持仓量 尤其是在技术性回调之后 令人惊讶[3] - 这类长期虚值看涨期权成本低于平值期权 是投资者在资产回调后保留上行敞口的低成本方式[3] 市场观点与交易逻辑 - 一些交易员认为这是一张便宜的彩票[3] - 与直接买入看涨合约相比 看涨期权价差合约提供了一种成本更低的方式 可从金价再度暴涨中获利 同时限制潜在收益[3] - 如果交易员预期金价短期内剧烈上涨 他们可以在合约价值未大幅衰减的情况下卖出价差合约 因为12月到期仍有较长时间 时间价值衰减压力较小[4] - 交易员既可以在12月期货合约上涨时以更高价格平仓 也可以在金价突破15000美元/盎司时持有至到期[3] 黄金价格驱动因素与前景 - 黄金本轮上涨行情由一波投机性买盘推动 使价格进入超买区间[3] - 多家银行预测 自2024年初以来已翻倍的金价 将继续受到持续的地缘政治紧张局势 对美联储独立性的质疑 以及市场从货币和主权债券转向黄金的趋势所推动[3] - 要让这些期权合约在年底到期时处于实值状态 金价需在年底前近乎翻倍[3] 期权市场波动率变化 - 上周这些交易推高了远期看涨期权的隐含波动率 而其他大多数期权的价格则相对走低[4] - 2月以来 不同到期月份的黄金看涨期权偏斜（即押注价格上涨与下跌的溢价之差）正越来越低 而实际价格波动率仍处于高位[4] - 市场仍有出现大幅跳空波动的可能[4] - 远期虚值黄金看涨价差推高了隐含波动率[7] 黄金价格的历史波动性 - 金价在去年10月也曾遭遇大幅回调 在接近4500美元/盎司后跌至4000美元/盎司[7] - 黄金近期已多次经历大幅波动 却依然未能浇灭多头的看涨热情[7]