美元走势与市场情绪 - 美元兑一篮子货币已下跌1.3%，并徘徊在四年低位附近，叠加2025年9%的跌幅 [1] - 基金经理的美元看空立场已升至十多年来最高水平，其美元敞口已跌破去年4月的低点，头寸为至少2012年以来最负面水平 [1] - 做空美元的押注已超过看涨押注，逆转了2025年第四季度的局面，对美元兑欧元贬值的押注已达到过去十年中仅在新冠疫情期间和去年4月特朗普宣布关税后才出现的水平 [1] 投资者行为与策略调整 - 养老基金等“实钱投资者”日益希望对冲美元进一步走弱的风险，或降低美元资产敞口 [1] - 投资者开始质疑他们对美国资产持有的、历史上处于低位的美元对冲比例，对美国资产配置和对冲头寸的重新评估是美元近期下跌的关键驱动因素 [2][3] - 海外美元持有者正将资金汇回本国货币，资金回流规模不断扩大 [4] 政策与利率环境 - 交易员预计美国与欧元区、日本等主要经济体的利差将收窄，市场预期美联储今年将降息两次 [3] - 尽管美国利率仍高于其他主要经济体，但美联储的持续降息预计将使美元的套利优势逐步消退 [3] - 特朗普向被提名为美联储主席的凯文・沃什施压，表示如果其支持加息就得不到工作，这加剧了市场对央行独立性的担忧 [3] 地缘政治与政府立场 - 特朗普激进的地缘政治行动，包括1月的格陵兰岛危机中威胁对北约盟友采取军事行动并加征额外关税，加剧了市场对美国作为全球资本避风港吸引力的担忧 [4] - 美国支持阿根廷比索对抗美元以及对日元进行“汇率核查”，引发了市场对美国可能计划打压美元的担忧 [5] - 特朗普称美元走弱“很棒”，尽管财政部长随后表态仍奉行“强势美元政策”，但市场严肃对待美国干预外汇市场的可能性 [5]