俄罗斯石油贸易的平行生态系统 - 俄罗斯石油已形成一个与西方金融、物流及定价体系完全脱钩的平行生态系统 [1] - 该生态系统拥有独立的航线、交易中介、保险安排及结算机制 [1] - 交易越来越多使用本国货币 方式涉及船对船转运及非主流司法管辖区旗帜 [1] 制裁升级对行业结构与收入的影响 - 俄罗斯石油巨头俄石油和卢克石油被列入美国SDN名单 限制其进入西方金融体系和基础设施 [3] - 制裁导致交易成本上升 折扣扩大 出口收入中能转化为应税净收入的部分日益减少 [3] - 2025年1月至11月 俄罗斯石油和天然气的整体预算收入降至8.03万亿卢布 较上一年下降21.4% [5] - 2025年11月单月 石油和天然气预算收入同比下降约33.8% 降至约5310亿卢布 [5] 市场价格与折扣变化 - 波罗的海和黑海港口的乌拉尔原油价格已降至每桶33至35美元 为疫情以来最低点 [5] - 乌拉尔原油与布伦特原油的折扣扩大至27美元甚至更高 [5] - 制裁风险、物流和融资成本攀升 对价格构成下行压力 部分货物价格接近收支平衡或亏损 [5] 公司层面的财务与运营压力 - 长期盈利的俄罗斯石油公司如苏尔古特石油天然气在2025年上半年报告亏损4530亿卢布 [7] - 约四分之三的俄罗斯石油出口涉及SDN指定实体 削弱了灰色地带行动者的能力 [5] - 部分生产商依赖矿产开采税零税率或优惠税率来抵御市场压力 [5] - 印度对俄罗斯原油采购量已降至2022年以来最低点 土耳其炼油厂开始寻找替代供应商 [3]