文章核心观点 - 六大积极因素协同显现，共同构成中国资本市场中长期价值的坚实底座，2026年中国资本市场稳健发展的底色更加鲜明、韧性持续提升，在服务高质量发展的实践中大有可为 [2] 估值水平的潜在空间 - 静态估值处于相对偏低区间：截至2026年1月30日，沪深300指数市盈率约为14.18倍，恒生指数市盈率约为12.47倍，明显低于美股、欧洲及日本等主要市场 [3] - 动态估值修复节奏稳健：2023年以来，沪深300指数累计上涨约21.7%，恒生指数上涨约40%，而美股、日本股市累计涨幅普遍超过70%，中国资产估值修复节奏更稳健，在全球配置中呈现更充足的安全边际 [3] 金融环境的不断优化 - 全球贴现率下行与流动性约束缓解：随着美联储货币政策宽松推进，美债收益率回落削弱无风险资产吸引力，美股估值在低利率环境下更依赖盈利持续扩张，其估值稳定性与收益确定性面临再评估 [4] - 中国资产具备风险对冲功能：中国资本市场在利率水平和估值结构上已处于相对稳态，资产定价对贴现率变化的敏感性较低，在全球再配置过程中具备一定的风险对冲功能 [4] - 结构性吸引力持续强化：中国经济所具备的规模优势、产业完整性以及政策协调能力，有望在全球资产配置体系中持续强化其结构性吸引力，抬升中国资产在国际资本配置中的权重 [4] 外资配置的稳步扩张 - 国际组织上调增长预测：2025年末，世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行、经合组织等均上调了对中国的经济增长预测，显示全球主流机构对中国经济的判断回归更加乐观的区间 [5] - 外资参与方式更加理性：资金开始更加关注中国资本市场中具备稳定回报特征和全球竞争力的资产 [5] - 中国资本市场综合吸引力难以忽视：在主要发达经济体资产估值普遍处于高位、回报空间受限的环境中，中国资本市场凭借相对估值优势、稳定增长预期以及政策空间弹性，形成综合吸引力 [5] 经济质量的比较优势 - 资本市场是经济增长质量的晴雨表：资本市场表现最为优异的阶段，往往对应经济增长质量显著改善、结构优化和效率提升加速的阶段，而非经济增速最高的时期 [6] - 国际经验具有历史一致性：对美国、欧洲和日本资本市场过去约80年的表现进行分段观察发现，在经济增速最快的阶段，资本市场回报并未显著优于其他时期 [6] - 服务高质量发展功能强化：立足“十五五”规划建议的高质量发展框架，中国资本市场通过精准的市场定价与长期资本配置机制，引导资源向效率更高、结构更优、盈利模式更可持续的领域集中 [6] 金融深化的持续赋能 - 直接融资比重提升：有助于优化企业融资结构，降低对间接融资的依赖，提高资本配置的市场化程度 [7] - 多层次市场协同发展：股票、债券及衍生品市场的协同发展，使得不同风险偏好和期限偏好的资金能找到更匹配的投资工具，提升整体金融体系的稳定性与韧性 [7] - 制度环境不断完善：市场在信息披露、公司治理和投资者保护等方面的规范程度持续提高，有助于降低投资不确定性 [7] - 提供充足内生动力：通过完善价格发现机制和风险管理工具，资本市场能够更有效地吸收和分散宏观与微观层面的冲击 [7] 枢纽功能的日益凸显 - 资本市场是宏观经济体系的枢纽：作为不同经济要素之间的交汇点与调节器，既是信息与预期的集中反映机制，也是影响经济行为与资源配置方向的重要传导渠道 [8] - 是信心的枢纽：股市运行状况影响居民财富预期，也通过估值、融资环境和并购活动等渠道，影响企业的投资意愿和风险偏好 [8] - 是消费的枢纽：资本市场所对应的财产性收入渠道具有更高的灵活性与可调节性，有利于边际支持消费潜能的释放 [8] - 是发展的枢纽：多层次股权市场为代表的直接融资体系，在支持科技创新、培育新产业和推动新质生产力形成方面具有重要作用，特别是对于高度依赖直接融资体系和股权资本的科创型企业 [8] - 形成良性循环：随着经济增长质量改善、新产业和新质生产力加快培育，企业盈利能力与现金流状况有望持续改善，有助于推动市场内生价值的提升，形成资本市场与经济基本面的良性循环 [8]