黄金市场价格与价差现象 - 国际金价突破每盎司5019.77美元，而国内深圳水贝批发市场报价为每克1281元人民币，品牌金店如周大福、周大生、老凤祥的零售价则在每克1540元至1560元人民币之间，价差高达每克279元人民币[1] - 不同地区与品牌的黄金首饰价格存在差异，例如邢台金至尊与湛江周大生黄金首饰价格均为每克1540元和1560元，而益阳齐鲁金店价格为每克1396元，汕头中国黄金零售价为每克1138.20元[1][2][3] - 国内沪金期货报价为每克1125.68元人民币，与品牌零售价存在显著价差[4] 黄金价格上涨的驱动因素 - 金价在一个月内涨幅超过11%，驱动因素并非单纯赌利率变化，而是市场对美元信用及美国财政可持续性的担忧，美债利息已占美国财政支出近四分之一[4] - 全球央行持续购金是重要支撑力量，2025年全球央行购金量达1136吨，2026年初购金行为仍在继续，波兰宣布新购金计划，中国央行已连续18个月增持黄金储备[4] - 黄金在跨境交易中的角色增强，例如伊朗与俄罗斯、中国的本币结算中，黄金占比已上升至17%，黄金正成为国际贸易中的“中立”结算媒介[4] 黄金投资工具与市场行为变化 - 黄金ETF出现大规模资金流入，单月净申购额达232亿元人民币，其中华安黄金ETF（518800）规模已超过390亿元人民币，主要申购方为银行理财子公司和保险公司，用于资产调仓，其T+0申赎机制提供了流动性便利[4] - 熊猫金币等实物投资品出现高溢价，1克熊猫金币售价达1501元人民币，较现货溢价近40%，部分场景下已试点与数字人民币结合用于支付[4] - 黄金股ETF表现强劲，例如华安黄金股ETF在2月3日单日涨幅近30%，其前三大持仓为紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，这些公司的利润主要来源于“黄金租赁”等金融业务，年化利率约为4.8%[5] 黄金产业链与风险转移 - 黄金产业链公司业务模式转变，从传统采矿企业转变为“金融基础设施”提供商，通过黄金租赁等业务获取稳定收益[5] - 批发市场（如水贝）与零售端出现风险管控分化，部分金店在周末暂停黄金回购业务，并将单日价格波动风险（如振幅8.2%）明确转移给买家，要求“波动自担”[5][8] - 市场询价行为发生变化，前往水贝市场的客户中，咨询“能否回购”的人数是咨询“价格”的人数的三倍[8] 投资逻辑与市场认知转变 - 传统估值模型可能失效，因为未纳入“美元信用折扣”和“央行刚性购金”等新驱动因素，导致对金价三年上涨2.4倍的判断出现分歧[7] - 部分投资者的策略转向跟踪宏观基本面，如根据央行购金数据调整仓位，并在价格上涨一定幅度（如10%）后部分获利了结并兑换为实物金条，作为“守锚”策略[7] - 金价突破每盎司5000美元被视为市场旧秩序松动的起点，分析焦点从美元指数转向美债利息、央行购金报告及黄金在国际结算中的使用比例，市场价格差异反映了不同群体对货币信心的分歧[7]