核心观点 - 必和必拓集团上半年业绩超预期 主要得益于铜价飙升 铜业务收益首次超越铁矿石 成为公司最大盈利来源 股价创历史新高[1] - 人工智能数据中心耗电激增及清洁能源转型推动铜需求飙升 行业巨头正竞逐优质铜资产[2] - 公司通过强劲的有机增长选项和大型资本支出计划推动铜产量增长 对并购持审慎态度 并计划通过资产变现等方式提升股东回报[7][8][9][11] 财务业绩与股息 - 上半年基本可分配利润增长22% 达到62亿美元 超出市场共识的60.3亿美元[3] - 宣布每股73美分的中期股息 超出市场预期的63美分 派息率为60% 股息表现远超预期[3] - 铜（包括黄金等副产品）贡献运营收益79.5亿美元 首次超过铁矿石的75亿美元 占集团总基本运营收益154.6亿美元的51%[3] - 与Wheaton Precious Metals达成的白银流协议将带来43亿美元的首付款 这是公司计划从现有资产筹集100亿美元目标的一部分 有助于提升全年股息[11] 铜业务表现与前景 - 铜业务表现强劲 主要得益于实现价格上涨32% 以及贵金属价格飙升[4] - 公司上调2024年铜产量预测区间下限 预计产量在190万至200万吨之间[8] - 公司宣布一项为期多年、总额180亿美元的投资计划 用于开发阿根廷北部的铜、金、银采矿项目 该合资项目在下一个十年达峰时 年产量有望超过50万吨铜[9] - 公司首席执行官强调 凭借其有机增长选项 公司并不感到需要通过并购来追求铜业务增长的压力[7] 铁矿石业务与挑战 - 尽管铁矿石价格下跌 但创纪录的上半年产量和更高的价格仍提振了公司利润[4] - 铁矿石价格本周触及七个月低点 预计未来几年随着供应增长 价格将有所缓解[4] - 上半年铁矿石单位成本增长7% 至每公吨19.41美元[5] - 与中国国有买家CMRG就铁矿石供应的“艰难谈判”仍在继续 公司在一月份季报中已指出CMRG对其Jimblebar粉矿的禁令产生了价格影响[10] 行业动态与竞争格局 - 人工智能数据中心耗电激增及清洁能源转型是推动铜需求飙升的关键因素 刺激矿业巨头竞逐优质铜资产[2] - 全球最大铁矿石生产商力拓曾就收购嘉能可进行谈判 该交易本将对全球铜行业产生重大影响 但已于本月早些时候因估值分歧而退出[8]