核心观点 - 思科系统在公布超预期的2026财年第二季度财报后，股价却在一周内大幅下跌9.4%，市场下跌主要源于对人工智能颠覆传统网络和软件商业模式的长期担忧，而非当期业绩 [1] - 尽管股价近期疲软，华尔街分析师平均目标价仍为88.81美元，较当前股价隐含约16%的上涨空间，显示出分析师对公司长期前景的看好与市场短期情绪的背离 [1] 近期业绩与市场反应 - 公司2026财年第二季度每股收益为1.04美元，超过市场普遍预期的1.02美元，营收为153.5亿美元，同比增长8.5%，但略低于市场预期的154.2亿美元 [1] - 管理层提高了全年业绩指引，并强调了从超大规模客户获得的21亿美元人工智能基础设施订单 [1] - 然而，财报公布后一周内股价下跌9.4%，表现远逊于同期下跌1.28%的标普500指数 [1] - 财报公布当日，包括首席执行官在内的七名高管以每股86.78美元的价格合计出售了305万美元的股票，尽管可能是预先计划的交易，但在股价随后大跌的背景下引发了市场关注 [1] 市场担忧与下跌原因 - 市场下跌的核心驱动因素是投资者对“SaaSpocalypse”的担忧，即人工智能的颠覆可能威胁到思科等传统基础设施和软件公司基于席位许可的长期收入模式 [1] - 投资者正在重新评估在人工智能可能根本改变企业购买和部署技术方式的世界里，思科网络商业模式能否持续生存 [1] - 近期利润率也受到关注，运营现金流同比下降19%至18.2亿美元，突显了成本压力 [1] - 全球供应短缺导致的内存成本压力引发担忧，而竞争对手Arista Networks在2月15日因展示出管理成本的信心而股价上涨4.8%，表明市场认为其处境更优 [1] 华尔街的看多理由与估值 - 在覆盖思科的26位分析师中，有17位给予“买入”或“强力买入”评级，无人给予“卖出”评级，平均目标价为88.81美元 [1] - 看多论点基于几个支柱：人工智能基础设施订单加速（21亿美元订单）、校园网络更新周期进行中（产品订单同比增长18%）、以及下一代防火墙市场到2031年将以每年12%的速度增长 [1] - 估值层面具有吸引力：公司远期市盈率为18倍，远低于其28倍的追踪市盈率，暗示市场预期盈利增长，市盈增长比率为1.3倍，相对于31%的同比盈利增长估值合理 [1] - 此外，公司提供2.2%的股息收益率并进行积极的股票回购，构成了对价值型投资者有吸引力的资本回报故事 [1] 关键业务数据与比较 - 公司年初至今股价上涨0.3%，表现优于同期下跌0.02%的标普500指数 [1] - 分析师评级分布为：强力卖出1位，卖出0位，持有8位，买入13位，强力买入4位 [1] - 有分析师给出的最高目标价达182美元，其驱动逻辑是人工智能基础设施更新周期 [1]