文章核心观点 英伟达股价近期表现疲软，与强劲的基本面和华尔街分析师普遍看涨的观点形成显著背离[1]。这种背离主要源于公司层面的特定担忧，包括内部人士持续抛售、竞争压力显现以及市场对财报后股价走势的悲观预期[1]。然而，分析师认为公司的结构性优势、Blackwell架构的强劲需求以及人工智能基础设施支出的长期增长趋势，为股价提供了坚实的支撑[1]。 股价表现与市场对比 - 英伟达股价在过去一周下跌4.55%，表现逊于大盘（标普500 ETF下跌2.21%）和半导体行业（VanEck半导体ETF下跌1.07%）[1] - 年初至今，英伟达股价下跌3.51%，而标普500 ETF下跌0.74%[1] - 尽管股价下跌，华尔街分析师给出的平均目标价为253.88美元，意味着较当前179.96美元的价格存在41%的上涨空间[1] 公司基本面与财务表现 - 在最近一个季度，公司营收同比增长62%，净利润同比增长65%[1] - 数据中心业务上季度营收达512亿美元，同比增长66%[1] - 公司预计第四季度营收将达到650亿美元[1] - 公司指引第四季度GAAP毛利率为74.8%，非GAAP毛利率为75.0%，较第三季度提升约140个基点[1] - 公司过去十二个月的每股收益为4.04美元，净利润率达53%[1] - 公司拥有622亿美元的剩余股票回购授权，仅第三季度就向股东返还了127亿美元[1] 分析师观点与估值 - 覆盖英伟达的64位分析师中，有12位给予“强力买入”评级，48位给予“买入”评级，3位“持有”，仅1位“卖出”，看涨阵营占比高达94%[1] - 分析师认为，基于23.75倍的远期市盈率和0.706的市盈率相对盈利增长比率，公司估值相对于其62%的营收增长率并不昂贵[1] - 对于一家市值达4.45万亿美元的公司，41%的隐含上涨空间意味着分析师认为其潜在价值创造可达1.8万亿美元[2] 近期疲软的可能原因 - 内部人士抛售：过去90天内，公司内部人士共完成115笔股票出售，期间零买入[1]。首席财务官在股价下跌期间以每股172.40至179.16美元的价格出售了约48,870股[1]。一位执行副总裁以每股180.04美元的价格出售了200,000股[1] - 竞争压力：AMD宣布与塔塔咨询服务公司合作，在印度部署人工智能数据中心基础设施，直接挑战英伟达在新兴市场的主导地位[1] - 市场预期分歧：预测市场显示，交易员认为英伟达在2月25日财报中每股收益超过1.52美元预期的概率高达94.5%，但认为股价在本周末保持在180美元以上的概率仅为52%，达到185美元的概率仅为28.5%[1] 长期增长驱动力与行业动态 - 首席执行官黄仁勋表示，对公司新Blackwell架构的需求“超出预期”，并指出“云端GPU已售罄”[1] - Blackwell架构正在实现创纪录的性能基准测试，并转向批量生产[1]。主要部署已经锁定：OpenAI将部署至少10吉瓦的英伟达系统，Anthropic承诺了1吉瓦的产能，Oracle的Solstice超级计算机将使用100,000个Blackwell GPU[1] - 人工智能基础设施需求持续，应用材料、Arista Networks和莱迪思半导体近期财报均超预期并给出强劲指引，ASML上调了销售展望[1] - 预计到2031年，台湾数据中心市场将以19.44%的年复合增长率增长[1] 即将到来的财报关注要点 - 毛利率扩张：第一季度指引是否能维持管理层预测的75%水平[2] - 营收增长势头：第一季度营收指引是否能显示环比增长至700亿美元以上[2] - 需求信号：关注中国市场需求模式（H20芯片在第三季度销量微不足道）或云服务提供商是否放缓GPU采购以消化现有产能的任何信号[2] - Blackwell需求转化：需要确认Blackwell的需求是否已转化为合同收入，而不仅仅是客户兴趣，并且从Hopper架构向Blackwell架构的过渡未引起客户犹豫或超出管理层披露范围的利润率压缩[2]