公司2025年业绩与2026年展望 - 公司2025年实现了有史以来最盈利的一年 调整后EBITDA增长7%至4.97亿美元 创下公司记录 [5][6] - 2025年第四季度表现强劲 调整后EBITDA同比增长47% 调整后EBITDA利润率改善340个基点 季度毛利润增长27% 毛利率创下近19%的记录 [4] - 管理层发布2026年指引 预计综合收入在33亿至35亿美元之间 调整后EBITDA在5.2亿至5.6亿美元之间 隐含的调整后EBITDA利润率中点约为16% [15] 订单储备与市场环境 - 公司进入2026年时拥有约10亿美元的创纪录订单储备 较上年增长38% 其中约90%与公共工程相关 约75%预计在2026年完成 [2] - 大部分订单储备是合同价值低于500万美元的低风险公共铺路项目 同时公司开始看到更多私营机会 如数据中心、分销和制造设施 [2] - 管理层强调其业务范围内的基础设施环境有利 在其14个州中 大约46%的《基础设施投资和就业法案》资金仍有待拨付 [3] 各区域业务表现 - 西部地区 加利福尼亚州、夏威夷州和阿拉斯加州的公共工程和军事支出强劲 但俄勒冈州经济疲软 其交通部2026年预算与2025年可比 [1][7] - 山区业务受益于良好天气 第四季度建筑收入同比增长近20% 沥青和预拌混凝土利润率均改善400个基点 该地区正看到与怀俄明州数据中心和爱达荷州半导体建设相关的投标机会 [8] - 中部地区2025年是关键一年 完成了三项收购并整合了原有北中部和南部区域 整合了最大收购Strata 并期待TexCrete带来销量增长 主要合同项目包括德克萨斯州1.12亿美元的6号公路项目和北达科他州6200万美元的85号公路项目 [9] - 能源服务板块持续对利润率有贡献 公司继续实施运营改进并瞄准通过其终端生产的更高附加值产品 [10] 产品线表现与定价策略 - 骨料 第四季度销量增长17% 价格上涨8% 毛利率提升200个基点 2026年预计销量中个位数增长 价格中个位数上涨 利润率扩张约200个基点 [18] - 预拌混凝土 第四季度销量增长20% 毛利率改善230个基点 2026年销量预计增长中双位数 [18] - 沥青 第四季度内部销量增长超过8% 尽管投入成本降低对价格造成压力 但利润率与上年持平 2026年因铺路工作增加 销量预计中个位数增长 [18] - 承包服务 第四季度收入增长15% 但毛利率因低利润率订单和项目完成时间而下降 预计2026年毛利率将更高 因公司将自行完成更多沥青铺路工作 [18] - 动态定价推动2025年骨料价格上涨9% 公司将在2026年继续优化定价 西部和山区骨料每吨成本在2025年下半年较2024年同期下降 [11] 资本配置与财务状况 - 公司2025年在增长计划上投资了7.89亿美元 包括五项收购、四项骨料储量扩张和多个有机项目 维护性资本支出为1.7亿美元 约占收入的6% 处于公司5%-7%的目标范围内 [13] - 2026年 预计维护和改进性资本支出保持在收入的5%至7%之间 有机增长项目和储量增加投资约1.31亿美元 收购将在此计划之外增加 [13] - 年底公司拥有近7500万美元无限制现金及约4.75亿美元循环信贷额度可用 净杠杆率为2.2倍 低于其2.5倍的长期目标 预计2026年运营现金流接近历史平均水平 约为EBITDA的三分之二 并可为合适的交易在短期内将杠杆率提高至接近3倍 [14] 战略重点与增长机会 - 2025年公司在年初制定的三个重点领域取得重大战略进展 盈利能力、收购和EDGE竞争性优势运营计划 [5] - 数据中心被视为潜在的增量机会 公司目前为21个数据中心供应材料 但订单储备中与此相关的金额“几乎为零” 因其主要是材料供应而非合同项目 [16] - 2026年指引中点的利润率改善受到业务组合变化的影响 即来自利润率略低于西部的山区和中部地区的贡献增加 同时预计俄勒冈州和能源服务板块2026年表现持平 [12]