公司股价表现与市场反应 - 亚马逊股票在2026年初表现不佳，年内迄今下跌约13%，而同期标普500指数基本持平 [1] - 股价下跌的主要原因是管理层计划在2026年进行高达2000亿美元的资本支出，以追求增长机会，尤其是在人工智能领域，这引发了投资者的谨慎情绪 [2] - 尽管股价下跌，公司第四季度营收表现超预期，且第一季度销售增长指引强劲 [1] 云计算业务表现 - 亚马逊云科技是公司利润最高的业务，第四季度营收同比增长24%，增速高于第三季度的20% [5][6] - AWS业务的年化营收运行率已超过1400亿美元，在此规模下增长表现异常强劲 [6] - 在核心非AI工作负载持续强劲增长的同时，客户对AI的需求也推动了AWS的增长 [7] - AWS的运营利润贡献突出，占公司第四季度运营利润的一半，以及全年运营利润的57% [11] 人工智能战略与机遇 - AI是亚马逊云科技业务增长的加速器，公司提供全面的AI能力是其主要催化剂 [7] - 公司的AI机遇不仅限于云计算，其AI芯片业务也展现出强劲势头，专注于解决当前AI芯片的成本问题 [8] - 专注于性价比的Trainium2 AI芯片是公司有史以来增长最快的芯片产品，已发展成为一项年化运行率达数十亿美元的业务 [9] - 结合Trainium和Graviton芯片，亚马逊的芯片业务年化营收运行率已超过100亿美元 [9] 财务状况与资本配置 - 公司第四季度总营收同比增长14%，达到2134亿美元 [11] - 基于对增长机会的信心，特别是AI领域，公司计划在2026年投入2000亿美元资本支出，并预期获得可观的长期资本回报率 [2][10] - 尽管对AWS依赖度较高存在风险，但若大规模资本支出能推动该业务获得动能，将有助于公司整体转型为更高利润率的业务，并长期推动盈利增长 [12] 估值与业务构成 - 亚马逊股票估值约为市盈率的28倍，考虑到其基本面，价格看起来合理而非廉价 [11] - 快速增长的业务AWS贡献了公司第四季度总营收的17% [11] - 公司整体毛利率为50.29% [11]