美股市场核心交易逻辑 - 近几周美股核心逻辑被简化为“AI替代风险” 引发金融和工业板块动荡 资金疯狂涌入半导体 同时对软件进行无差别抛售 [1] - 摩根大通认为这种极端情绪宣泄已接近尾声 大型科技股的抄底窗口已经打开 [1][8] 行业仓位与市场表现 - 半导体板块仓位拥挤度高达+4倍标准差 软件板块仓位深陷-3.5倍标准差低谷 两行业仓位差异达历史极值 [1] - 年初至今 做多半导体做空软件的回报率高达约34.9% [1] 软件行业分析 - 软件行业面临难以证伪的“负面逻辑” 即难以证明AI在未来几年不会颠覆它们 [3] - 行业增长因宏观经济放缓而减速 但估值已大幅回撤 [3] - 建议采取“哑铃策略”：配置具有强劲自由现金流支撑的顶级软件公司 同时规避估值过高的标的 [3] 财富管理与生命科学工具行业 - 财富管理领域 AI更可能是提升利润率的工具 而非取代客户关系的杀手 市场低估了“人际关系”在理财中的价值 [4] - 生命科学工具领域是风险较明确的领域 CRO企业已承认制药客户利用AI提升生产力可能会减少对外包服务的需求 [4] 物流运输行业 - 物流板块是AI恐慌重灾区 因竞争对手AI平台宣称能大幅提升货运调度效率 导致美国货运巨头CHRW股价暴跌25% 并拖累全球同行下跌约10% [5] - 分析师认为货运代理涉及复杂的物理基础设施整合 数字化程度极低 AI短期内无法实现完全的“去中介化” [5] 日本IT服务市场 - 日本大型企业极度依赖系统集成商 且面临严重人才短缺 [7] - 在这种结构性僵局下 AI非但不会取代外包 反而会成为缓解人才短缺 提升系统集成商利润率的工具 [7] 摩根大通交易策略与股票清单 - 交易团队建议采取多头策略 做多一篮子“被严重错误定价且对AI干扰具有免疫力”的股票 [8] - 推荐股票覆盖多个行业 包括资本货物/工业、技术、消费、金融、医疗保健、材料、媒体与电信等 具体公司如CACI、CHRW、MSFT、NOW、PANW等均被给予“增持”评级 [8]