公司对AI颠覆的看法与策略 - 公司CEO认为公开市场对AI颠覆主题的反应“相当奇怪”，并警告不要被每日头条新闻所左右，AI既是风险也是机遇，可能带来生产力提升和利润率扩张 [1] - 公司强调不应仅将AI颠覆视为软件问题，而应视为影响多行业的技术转型，其投资组合中软件敞口仅占约6%，且多为具有双边网络、专有数据护城河和关键任务系统的企业软件 [7] - 公司内部已评估约160个AI用例，并选择部署约25个，涵盖前台、中台和后台功能，包括NDA审查、AML/KYC流程、销售优化及投资团队支持等，2025年是有机员工人数增长最慢的一年，可能表明生产力举措正在生效 [5][19] 交易活动与市场前景 - 截至1月底，公司在所有业务领域的交易管道均创历史新高，这被认为是未来六个月交易量的良好预测指标，管理层预计除非发生不可预见的宏观事件，交易量将“相当健康” [2] - 公司对2026年的交易环境持“非常建设性”态度，第四季度部署了创纪录的约460亿美元资本，且管道在年底加速并呈现多元化 [2][5] - 推动交易流的因素包括：建设性的利率背景、亲商行政和放松监管立场、银行去风险化、房地产交易量在估值触底后改善，以及老化私募股权组合和待投资金 [2] 公司战略重点 - 战略重点集中在四大领域：扩大数字基础设施（特别是数据中心和GCP交易）、在日本市场扩张、建立垂直整合的房地产平台、通过中台整合和技术投资捕捉利润率提升机会 [4][8] - 在数字基础设施方面，数据中心建设是“巨大成功”，首年完成了24亿美元日本数据中心基金的募集，公开讨论的管道项目还需60亿美元股权资金来完成 [9] - 在日本市场，目标是基于市场领先的房地产立足点，向私人信贷和基础设施等领域多元化，公司已收购该国“卓越的房地产管理公司” [10][17] - 在房地产领域，推进“垂直整合的房地产方法”，旨在通过资产全生命周期进行开发、拥有和管理，而非依赖运营伙伴或购买稳定资产，其在工业和多户住宅领域的敞口接近90% [10] - 在利润率方面，通过整合中台职能、投资技术和组织重组来推动效率，以加速利润率改善 [11] 私募股权业务定位 - 扩大私募股权业务并非公司“前五”战略重点，但公司对此持“开放态度”，历史上私募股权、私人信贷和流动信贷业务占比更为均衡，但私募股权增长未能跟上其他业务步伐 [12] - 扩大私募股权的潜在好处包括：与整合管理关系的机构客户保持一致、可跨平台利用的价值创造技能、以及在达到足够规模后能在财富和退休产品中提供多元化的股权敞口 [13] - 公司对此并不紧迫，因为私募股权并非像其他业务那样的“增长型业务”，公司更关注费用相关收益和已实现收入的“持续、可预测增长”，任何行动都需要反映私募股权较慢的复利特征并有营收协同效应的信心支持 [14] 财务指引与股息政策 - 公司重申其财务目标：不包括收购，有机费用相关收益年增长16%至20%以上，已实现收入年增长20%以上 [15] - 公司宣布第一季度股息增长20%，并寻求使股息增长与预期的费用相关收益增长挂钩 [15] 私人信贷业务策略 - 公司采取以发起为主导的方法并保持选择性，仅投资于其审查交易的3%至5% [16] - 规模可驱动业绩，因其能实现更深的发起网络、更广泛的借款人关联性和“在位优势”，公司每年约50%的私人信贷部署面向现有借款人 [16] - 公司投资组合的EBITDA年复合增长率通常为10%或以上，其长期公开业绩记录的代理指标显示，超过20年的年化复合回报率超过12%，且损失率接近0% [16] - 公司反驳关于银行竞争的说法，认为银行与私人信贷管理人是“共生关系”，并在CLO、销售交易、批发贷款和组合交易等领域存在合作，私人信贷市场集中，前10大管理人管理着约65%的资本 [17] 财富分销与全球业务 - 公司在财富分销上采取审慎策略，在财富渠道有8个产品，约185名员工支持该业务，约30%的资金流来自美国以外市场 [18] - 公司拥有约80个分销关系，其中约一半仅代理公司的一只基金，策略侧重于深化现有合作伙伴的渗透，并选择性增加产品 [18] - 在全球工业房地产领域，公司现为全球第三大仓库开发商、所有者和运营商 [17]