核心观点 - 中国以美元计价的出口金额增速及全球份额数据与市场直觉出现分化 但剔除价格和汇率因素后 出口数量份额持续提升并有效拉动经济增长 未来在产业升级 价格拖累减弱及汇率企稳等因素支撑下 出口金额份额有望进入新的上升通道 [1][2][11] 出口表现的数据分化与真实动能 - 以美元计价的出口金额增速与份额表现：过去四年中 仅2024年中国以美元计价的出口同比增速高于全球平均 2022年 2023年及2025年前三季度均低于全球增速 中国出口金额占全球份额在2015-2019年稳定于13%左右 2020-2025年前三季度中枢小幅抬升至14%-15%之间窄幅波动 其中2021年的14.9%为迄今年度高点 此后年度份额均低于该水平 [1] - 核心拖累因素：价格和汇率因素持续拖累以美元计价的中国出口增速及份额 2023-2025年 人民币计价的中国出口产品价格指数连续三年同比为负 三年累计下跌10.1% 同期中国PPI累计下跌7.6% [2][3] - 剔除价格与汇率后的实际效能：经拆解分析 中国出口数量占全球份额从2019年的13.2%持续提高至2025年前三季度的17.0% 其同比持续增长 在现行核算框架下成为拉动GDP的重要引擎 [2][3] 出口数量份额提升的驱动因素 - 产业转型升级与结构优化：2019至2025年 中国出口商品结构向高附加值转型 资本密集型商品出口占比从56.80%快速提升至62.97% 而劳动密集型和原材料密集型商品出口占比分别从18.43%和5.13%下降至13.67%和4.09% 技术密集型商品出口占比稳定在20%左右 [3] - 出口产品价格下跌形成竞争优势：在“供强需弱”格局下 中国出口产品价格持续下跌 增强了价格竞争力 [3] - 市场多元化战略成功实施：通过“一带一路”战略开拓新兴市场 2019至2025年 东盟 非洲 俄罗斯 印度 墨西哥占中国出口比例分别提升3.26 1.44 0.75 0.61和0.51个百分点 有效对冲了美国 欧盟 日本等传统市场占比下降的影响 [4] 未来出口趋势展望 - 数量份额预计继续提升：支撑中国出口数量份额提升的因素短期不会逆转 包括产业转型升级势不可挡 出口价格优势短期不会被削弱 以及在新兴市场中的占比将继续提高 [5] - 价格因素拖累将减弱：出口价格绝对水平进一步下降空间有限 原因包括潜在贸易摩擦风险制约降价 出口退税政策优化限制低价竞争 以及内外销价格联动下企业进一步降价动力不强 部分家电企业外销毛利率已低于内销 2026年PPI和CPI的翘尾因素回升也将对出口价格形成支撑 [6][7] - 人民币汇率预计稳中有升：未来人民币汇率稳中有升是大概率事件 支撑因素包括出口韧性提供基本面支持 美元指数因债务负担加重 政策不稳定及“去美元化”等因素短期难以大幅走强 以及人民币在国际贸易融资和结算中使用比例稳步提升 2025年中国货物贸易中使用人民币结算的比重已近30% [8][9][10] - 出口金额份额进入新稳态：预计从2026年开始 在人民币汇率升值 出口价格跌幅收窄转正及企业抢单优势下 中国出口金额占全球份额将持续回升 并在2030年左右步入约17%的新稳态 较目前有2个多百分点的提升空间 [11]