核心观点 - 澳新银行分析师认为，尽管金价近期波动，但当前涨势尚未成熟到会短期反转，并显著上调二季度金价预测至5,800美元 [1] - 黄金作为应对全球金融不确定性的“终极保险”资产，其吸引力正在结构性上升，主要驱动力将来自更广泛的投资需求及持续的央行购金 [3][4][5] 金价走势与预测 - 金价未能守住5,000美元关口，近期从接近5,600美元的纪录高位回落引发部分投资者担忧 [1] - 澳新银行大幅上调二季度金价预测，最新目标为5,800美元，较此前报告中的5,400美元目标大幅提高 [1] - 分析师认为，当前市场环境与1980年和2011年高点后的情况不同，对黄金构成更强支撑 [1][2] 驱动金价的核心因素 - 市场预期美联储今年至少降息两次，且通胀压力回落使市场押注12月可能出现第三次降息，低利率环境利好黄金 [2][3] - 全球金融体系结构性转变，美国国债作为“无风险资产”的地位面临债务飙升、美联储独立性担忧及制裁风险等挑战，推动资金寻求黄金作为保险 [4][5] - 投资者对长期美债要求更高风险溢价，导致长短端利差扩大，进一步削弱债券吸引力 [5] 黄金需求展望 - 预计今年黄金市场主要驱动将来自更广泛的投资需求，同时央行对黄金的强劲需求预计将持续到2026年 [5] - 预计黄金ETF的净流入将上升，可能推动ETF总持仓突破4,800吨 [5] - 新兴市场，尤其是中国和印度，预计将明显扩张，有望将其在全球ETF持仓中的占比从目前的约10%进一步提高 [5] 白银与黄金的相对表现 - 尽管仍看好白银，但其固有的高波动性可能使其今年难以跑赢黄金 [5] - 白银表现仍将锚定金价，但工业需求开始对高价作出反应且投资者趋于谨慎，其相对强势可能正在结束，交易区间可能会更宽 [5]