全球央行资产配置与美债市场动态 - 2025年1月美债海外总持仓量达到9.4万亿美元，创历史新高[3] - 日本持仓增至1.2万亿美元，英国持仓逼近8880亿美元，挪威、加拿大也在增持[3] - 中国持仓降至6820亿美元，为2009年以来最低水平，且为连续第九个月减持[5] - 全球央行黄金净购买量连续两年创下历史新高，形成集体避险趋势[14] - 金砖国家扩容、本币结算协议增加、央行黄金储备持续攀升，形成去美元化集体行动[37] 美国财政与债务状况 - 2025年底美国国债总额突破38万亿美元，债务占GDP比例攀升至122%左右[18] - 2025财年联邦政府支付国债利息超过1.2万亿美元，已超过同期国防预算[18][20] - 10年期美债收益率在2月中旬跌破4.03%，一周内下跌超过20个基点，显示定价分歧[22] - 美国与印度国债利差扩大至263个基点，为四个月来最高点[24] 国际金融体系与美元信用变化 - 2022年俄乌冲突后，俄罗斯约3000亿美元外汇储备被冻结，动摇了国际金融体系底层逻辑[8][10] - 美元武器化导致各国重新审视资产配置，担忧主权资产安全，推动去美元化进程[12][16] - 人民币双边贸易直接结算网络正在扩展，涉及与沙特的石油结算、巴西的大宗商品及东盟的跨境支付[16] - 美元霸权的根基受到侵蚀，全球金融体系对美元和美债作为无风险资产的共识发生改变[39][43] 主要经济体角色与能力分析 - 日本政府债务超过GDP两倍，日元汇率长期承压，增持美债能力存疑[34] - 英国经历养老金危机，财政空间捉襟见肘，持续承接美债需求面临挑战[36] - 中国基于历史经验（如2008年金融海啸后增持美债却遭遇后续遏制）和风险管理，选择持续减持美债[28][30][32] - 新兴市场资金正在重新选择去处，美债不再是理所当然的选择[24]