核心观点 - TS Lombard宏观策略师建议交易员押注美联储在2024年下半年降息次数将少于当前市场预期 这源于对劳动力市场复苏和潜在通胀风险的判断 该观点将削弱市场对美国国债收益率曲线趋陡策略的热情[1][2] 宏观经济与政策分析 - 在沃什执掌下的美联储 只有在看到生产率改善的强烈信号时 才有可能忽略劳动力市场的再度加速[1][2] - 如果劳动力市场复苏趋势持续 市场更有可能削减而非加码对美联储短期宽松政策的押注 原因在于金融环境放宽和强劲的财政脉冲可能在今年晚些时候推高通胀风险[1][2] 市场影响与交易策略 - 上述宏观判断将削弱市场对美国国债收益率曲线趋陡策略的热情[1] - 如果美联储主席沃什无法在FOMC内部凝聚共识以实施更宽松政策 例如由于劳动力市场可能反弹及缺乏生产率全面提升的确凿证据 那么短期宽松押注的削减可能会令美国国债收益率曲线趋平[1][2] - 收益率曲线趋平的逻辑在于 市场仍会坚持认为“中性利率”接近3% 只会将FOMC达到该利率的时间预期向后推 从而限制10年期美债收益率的上行空间[1][2] 具体交易建议 - TS Lombard建议做空2026年12月到期的3个月期SOFR期货合约 该合约代码为SFRZ6 目前报96.89 止损设在收益率下行10个基点[1][2]